财新传媒

27
2016

小善周观察| 谁是更大的雷?

小善周观察| 谁是更大的雷?

英国退欧事件带来为全球市场带来巨震,相比于欧洲市场的狂泻,A股的反应非常温和。我们认为这件事情会加剧全球资产价格动荡,但是A股相对封闭,受到的影响有限。

相比于英国退欧事件,我们认为监管对并购重组的严查是更大的利空因素。目前市场的反应尚小,但其实这对A股是更大的雷。

对市场总体依然维持下跌的判断。

一 市场概况

1 市场表现及估值


小善简评:
本周市场因为英国脱欧的事件出现比较大的波动,但是整体跌幅维持在1%水平。目前市场对这事情给A股带来何种影响的评估处于高度分歧的状态,一种看法认为外围市场具有巨大的不确定性、A股难置身事外;......


27
2016

罢免万科管理层,华润宝能下一步会怎么做?

罢免万科管理层,华润宝能下一步会怎么做?

目前万科股权争夺战正在进入淘汰赛阶段。有很多朋友很感兴趣知道接下来会如何,我们根据现有的信息和万科资产的情况做一些棋局推演。
 
当下局势

大致情况梳理一下:王石率领着他的万科管理层准备引入深圳地铁集团作为大股东(加上万科管理层的股权就可以实际控制万科了),但是此举引来当前大股东华润的不满,如果华润和宝能一起对重组投了反对票,那么重组必然失败。从这个立场来看,华润和宝能似乎是站在同一战线的。宝能作为万科持股超过10%的股东,最近抛出了一个议案,要将万科的董事会成员换个遍,虽然里面也包括华润派驻的董事,但是基本被视为烟雾弹。

提议清洗董事会的议案,是宝能在二级市场收购股......


22
2016

从草莽英雄到正规军的私募

从草莽英雄到正规军的私募

监管是伴随行业的发展不断完善的, 先从几个有趣的故事,看看美国的金融市场监管的发展历程:
 
故事一:渗水股的始作俑者

第一个故事距今已经非常久远。主角叫丹尼尔·德鲁,《伟大的博弈》这本书有提到过他。他最早从100美元起家,在股市中挣到了1600万美元,如果换算到今天,应该是美国前十的有钱人。
 
他起家的100美元是怎么来的呢?当时美国打仗征兵,应征就能得到100美元,但是他拿了这100块后就没去打仗,去炒股了。今天股市的一些制度,比如卖空的制度,就是他发明的。但这个非常聪明、传奇的人结局不怎么好,穷困潦倒而终。
 
他是一个非常精于投机的人。在......


12
2016

不止3个交易日

不止3个交易日


本周只有3个交易日,市场基本呈现微跌的状态,市场估值依旧在高位,投资价值有限。

虽然A股本周只有3个交易日,但汇市持续交易中,端午期间,离岸人民币大幅下跌,再次突破6.6,引起各方对人民币走势的猜测,我们在本周大事中也对此做了解读。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:
本周市场只有三个交易日,基本呈现微跌的状态。所以,在市场的估值方面,不会和上周有什么区别。

到目前为止,本周大型指数依然呈现12-15倍PE/1.5倍PB的状态,创业板指呈现70倍PE/6-7倍PB的状态。

对整体上市公司而言,从投资价值来说是比较有限的,但是也确......


6
2016

任性的空间有多少?

任性的空间有多少?


本周市场情绪迅速回暖,打破了之前一滩死水的僵局,各大指数任性上攻。换手率提升明显,创业板换手率接近6%,即便扣除周五乐视复牌带来的巨量成交仍处在历史高位,这一点值得警惕,意味着市场的大涨很大可能是诱多性质。

虽然本周市场大涨,但是依然处于前期的下跌通道中,并为确定的反弹信号,我们对趋势的判断依然是“下跌”。

下周仅有3个交易日,任性的空间还有多少呢?

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:
本周市场大涨。这个跟两件事情有关,一个是市场先前过于低迷,我们在之前周观察的仓位调查数据可以显示,市场参与者情绪非常低(......


2
2016

一家始于卖萌的公司,如何成为商业巨头?

一家始于卖萌的公司,如何成为商业巨头?

迪士尼的昨日与今日

先一张图看完迪士尼近百年的历史:

在这张图上,大家看到许多熟悉的形象(时髦的说法是IP)、影片名称,以及节节攀高的股价。近百年的经营历史,迪士尼从一个小小动画工作室,跨越战争和不断变化的文化喜好,成为世界上最具品牌力和商业价值的巨头之一,着实有太多值得我们去研究学习。

我们先来看看它的今天。2015年,迪士尼公司总收入达到524.65亿美元(换算成人民币超过2015年BAT的营收总和哦~),再创新高,在世界媒体500强榜单中排名第二,仅次于美国康卡斯特电信公司(687.75亿美元)。

在迪士尼2015年的营业收入中,有44%的收入来自电视(ESPN)、视频业务部门......


30
2016

眼前如此苟且 哪来诗和远方

眼前如此苟且 哪来诗和远方

本周市场沉闷依旧。在这样没有赚钱效应的市场里,价值投资者和趋势投资者都难以下手。宏观部分,我们关注美元、油价以及雅尔塔会议给供给侧改革施加的压力,在本周大事中做了比较详细的解读。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场再次收了一个小十字星。指数涨跌不一,基本在一个很窄的范围内小幅震荡。可以用一潭死水来形容。

大股票估值适中,中小股票估值很高。创业板的PE高达68倍。对于做价值投资的人来说,现在面临的困境就是便宜的公司基本都很烂,好的公司贵的离谱。对于做趋势投资的人来说,现在面临的困境是市场波动率大幅下降,缺少大的趋势。


23
2016

雨在下,通胀在升

雨在下,通胀在升

本周市场非常沉闷,各指数变动不大,市场估值依旧很高。值得注意的是,最近产业资本减持的速度加快,侧面也反应了市场的高估值。本周B股继续大跌,我们不妨将其当作一个重要的警示信号。

我们上周周报提到的OLED板块这周有不错的表现,但是从盘面上看已有借机出货迹象。

宏观方面,我们关注的通胀压力进一步提升。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场非常的沉闷,波动下降厉害。整一周下来,市场呈现小十字星的形势。价格走势方面,基本就是不痛不痒。
 
估值方面:同样不痛不痒,价格都没多大变化嘛。创业板保持着60倍PE、5.7倍P......


17
2016

空袭在即?

空袭在即?

本周伊始,中概股回归受阻消息的影响及权威人士的发声让市场大幅下跌,周末公布的经济数据也几乎是大利空(本周大事中会做详细解读)。技术面上看,逆转的概率也很低。
我们继续维持市场下跌趋势的判断。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场的节操开始掉了。周一开盘就因为中概股回归和权威人士发声,股指当天就破位大幅度下行。本周主要的指数跌幅在5%左右,很多偏小市值的公司(所谓壳股)跌幅超10%。一旦一类资产被众人以一个可信的理由把价格轰到天上去时,它离节操落地也就不远了。我们统计了一下市值与本周的涨跌幅,大家看看就明白怎么回事了。

<......

4
2016

小善周观察| Sell in May,and Go Away

小善周观察| Sell in May,and Go Away

4月最后一个交易周,市场格外冷清,成交量大幅下滑,也没有什么热点板块,日内走势多空扯来扯去也都是棉花拳。天气逐渐入夏,股市却有种“凛冬将至”的感觉。传说中的“五穷六绝七翻身”现象会重现吗?欢迎大家在留言中发表看法。

这周我们改变了仓位调查的方式,每周五收盘后做问卷调查,然后周报中公布结果。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场波澜不惊,各指数涨跌不一,但是波动幅度都不大。除了还处于一字涨停的新股之外,大部分股票是一潭死水。

本周结束之后,A股所有公司的2015年报和2016年一季报都要披露完毕了。大......


29
2016

千点大跌还是千点大涨?

千点大跌还是千点大涨?

最近流行“千点大涨”论。

看多是最让人喜欢的,从心理学上来说,报喜不报忧是最符合大众心态的,谁不想听好话啊?问题是,有些好话当时听了爽,到后面危害巨大。

比如XX网的“4000点牛市新起点” 论。站在今天“国家巨亏,股民被套”的局面下,这还没到1年就已经被扔进历史的垃圾堆里了。

大家现在再看这个,都会呵呵吧

金融市场对人物的评价,其实是相当有意思的。当下评价好的,未来未必会被赞扬;当下大家称赞的,未来可能第一个出来被踩踏。我以两个大人物举例。

保罗.沃克尔,美国70年代到80年代的美联储主席,当时上任时,美国面临着高通胀的恶劣环境。但是......


29
2016

又大跌了,但是毫不意外

市场很难看,又大跌了。

有多难看?

重要的指数全面发绿,而且不是一般的绿:大股票指数上证指数跌了2.31%,盘中一度跌超4%;当红明星创业板指跌了5.6%。两市逾2000只股票下跌,超过60只股票跌停。

前阵子,因为微博大V曹山石的文章,让市场热闹起来,说我和杨德龙“隔空交战”了一番。其实,我没有意愿去和任何人“交战”,市场本来就是有分歧才有成交,有人看多买入,也有人看空卖出。如果没有分歧,那只有无量涨跌停。

以我的了解,对股市大局的分析,无非就是这么几点:基本面、价格、趋势。企业盈利不断向好,那是最根本的;或者基本面一般,但是实在便宜,也有人买;或者赚钱效应强,......


1
2016

宏观经济环境低迷,投资该怎么做?——衰退资产的黄金时代

宏观经济环境低迷,投资该怎么做?——衰退资产的黄金时代

今天跟大家分享主题是对于衰退型资产投资的想法。我相信因为大趋势的改变不会太容易,宏观是一个不太好的环境,但是并不代表市场不可以做,在特定的时代做特定的事情可能是一个比较好的方法论。所以我跟大家分享两个东西,一个是宏观环境大体简单介绍,第二是衰退型资产的投资。

一、宏观环境

首先来说宏观环境。其实大家也看到这些年创业板跟主板估值分歧特别大,从这张图(下图1)可以看到创业板50至60倍,主板十来倍。但是如果用绝对值来说他们高和低的话,主板公司来说大部分公司其实确实碰上行业的天花板。我们也知道创业板一些公司确实行业经营良好,所以给高估值。

沪深300:估值处于历史低位;......


18
2016

对2016市场的认知

对2016市场的认知

本文由1月14日“财富人生-盈米私募会”分享内容整理而成,主要讲了对市场的看法和上善若水的投资理念。

十二
18
2015

500亿VS 6000亿,小宝能如何奇袭大万科?

500亿VS 6000亿,小宝能如何奇袭大万科?

今天就正经介绍这出正戏啦:小宝能VS大万科。

受限于信息不完全充分,里面可能会有些不完备的地方,欢迎指正。

第一部分 宝能和万科的实力背景

之所以说小宝能、大万科,是相对而言的,因为万科是一个庞然大物。以宝能的总资产规模,如果它是上市公司的话,2800家上市公司,能排在160名附近,一点也不小,相当于国海证券的规模。而万科在A股里资产规模是30名。它们的总资产规模和净资产规模比较是这样的。
 

数据显示,万科是一个总资产规模接近6000亿的庞然大物,而且有1200亿净资产。这里宝能的数据是钜盛华,因为这个是宝能系重要的投融资平台,有非常多的资产,也是这次举牌万科的主力。而钜盛华下......

十二
17
2015

在谈万科股权之争前,我们看宝能系当年是如何撸深振业A的?

在谈万科股权之争前,我们看宝能系当年是如何撸深振业A的?

小善团队做了很多研究,很多东西一时半会没用得上,但是是一种经验和知识积累。就跟乔布斯说的那样:“你在向前展望的时候不可能将这些片断串连起来;你只能在回顾的时候将点点滴滴串连起来。所以你必须相信这些片断会在你未来的某一天串连起来。你必须要相信某些东西:你的勇气、目的、生命、因缘。”

今天,小善来讲一个股市里正在发生的故事:万科股权争夺战。为了让......

十一
21
2013

不确定市场中的确定性收益

不确定市场中的确定性收益

不确定市场中的确定性收益

            ——上善若水投资总监侯安扬北大演讲稿

开场白


16
2013

中国建筑为什么坑了投资者

中国建筑为什么坑了投资者

中国建筑为什么坑了投资者

公司简介:

中国建筑2009年上市,之后股价一路下滑。市场是聪明的,大蓝筹股价长期不涨是有他内在因素的,绝不是市场给他定价错误。

中国建筑给人错误买入的理由:

1.      中国建筑收入和利润逐年增加,ROE高达17%。

2.      订单持续增加,满大街都能看到中国建筑的在建项目。

3.      市盈率不到7倍。


17
2013

中国化学投资价值分析

中国化学投资价值分析

公司简介:中国化学2010年初上市,主要业务是化学工程的勘察、设计和施工。大股东是中国化学工程集团公司,持股66.71%。

竞争优势:

1. 公司治理结构清晰,目前尚未出现大股东侵吞小股东利益的情况。管理层相对进取。

2. 公司目前是化学工程行业龙头,技术实力和市场占有率大幅领先竞争对手,竞争优势明显。公司主业清晰,财务稳健,运营效率高。公司对上下游的议价能力突出,工程预收款持续大幅增加,工程建设对自身资金沉淀少。看似重资产公司,实为轻资产公司。

3. 近几年,化工、石油化工、煤化工、电力、环保等行业扩充产能,在建以及拟建工程项目......


23
2012

獐子岛——又一个蓝田股份?

獐子岛——又一个蓝田股份?

獐子岛(002069.SZ)2006年9月登陆中小板上市,公司位于大连獐子岛,主要业务是海底底播养殖虾夷扇贝、海参等海产品。大股东是长海县獐子岛投......

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“上善若水”,来自《道德经》“上善若水,水利万物而不争”。我们从事对冲基金(私募基金)工作,欢迎大家关注和交流。本博主要是一些研究性的、思想性的文章,另在新浪有博客,里面文章更贴近市场,其地址是http://blog.sina.com.cn/ssrssslww 。

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