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21
2016

下半年市场投资策略

下半年市场投资策略

按:7月20日,上善若水投资总监侯安扬通过万得3C财经会议平台与投资者就下半年的市场投资策略进行了交流。以下为会议实录。

大家好!去年年底在万得财经跟大家有一个交流,当时刚好是在一个局部高点,上证是3500点附近;现在上证在3000点附近,搞不好也会成为今年局部的高点。

去年交流的观点大家在万得公众号上(微信公众号“万得财经会议”,ID:wdcjhy)或者上善若水的公众号上(微信公众号“投资干货”,ID:touziganhuo)应该能找到当时的讲稿(当前a股所处的市场阶段)。
 
去年底的研究结论
 
当时我们给了一些研究结论,一个是关于债市的。我们认为十年国债是处......


20
2016

国企改革之风再起 重组股投资如何防踩雷?

国企改革之风再起 重组股投资如何防踩雷?


国企改革之风再起,昨日,国企改B、Wind国资改革指数明显强于市场表现,市场上的资金对此兴致不低。


 

小善觉得,对于二级市场投资者来说,意义更大的国企改革投资机会大概率还是要靠重组。

但是,近几个月监管机构对并购重组政策的收紧,市场对并购重组类的股票出现了悲观情绪,明显没有了从前的神采奕奕,甚至出现了壳资源将从此一文不值的说法。小善认为,即便是香港这种实行了多年的实质性注册制的资本市场,壳资源依然是有价值的。不然去年香港证监会也不会表示要与港交所商讨联手打击有关炒作壳公司的问题。何况是A股呢?

并购重组作为一级市场最主要的两类业务之一,......


19
2016

小善周观察| 大跌前夕,快跑

小善周观察| 大跌前夕,快跑

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:
本周市场比较平淡。在上周,我们在周观察里提“大股票多的综合指数成交量上升,而创业板出现了缩量,有可能是风格转向的开始”,到本周就比较明显了:沪深300本周上涨了2.6%,而创业板指本周上涨了1.1%。

到本周,创业板估值就回到了近80倍PE/6.5倍PB的水平。不管你拿什么估值体系来衡量,这个属于非常离谱的估值,毕竟这些公司都不是初创企业了,平均市值超过100亿。

100亿是什么概念?在老牌资本主义国家美国,10亿美元(67亿人民币)估值的新兴产业公司就被称为“独角兽”公司,意思就是特别稀缺。难道创业......


15
2016

这个概念会火!聊聊API经济

这个概念会火!聊聊API经济

6月23日,一家美国公司在纳斯达克上市,发行价15美元,上市当天股价涨幅超过90%。昨天又创了新高,股价最高涨到42.75美元。在资本市场成熟的美国,上市就受到如此热捧的情况并不多见。是什么让这家公司如此特别、令人瞩目呢?

这家公司叫Twilio,是一家云通信公司。
 

神马叫云通信?一提起云XX,就觉得抽象了起来。Twilio的云通信是怎样的呢?我们简单画一个图来看:

简单的说呢,就是Twilio提供一个能  提供电话、短信、语音、视频服务的  平台。而其他的合作方通过Twilio开放的API(就是今天要讲的主角啦,中文俗称接口)就可以把Twilio的通信服务放在自己的产品里(比如APP、企......


12
2016

善解读| 高善文博士说了啥?下篇:影子银行问题

善解读| 高善文博士说了啥?下篇:影子银行问题

当下金融体系稳定性成为实体经济的重要支撑,然而经济、金融体系和货币稳定是紧密联系的。所以经济下行的背景下,金融体系也有一些值得担忧的风险,比如影子银行。

目前影子银行面临资产端量价齐降,负债端量升价难下的困境,具有较为明显的脆弱性。脆弱性体现在,对于经济下行带来的缓慢的显性的风险,它难免要受冲击;而对小概率发生的急剧风险,比如流动性冲击,它的形势非常严峻。

以银行理财为代表的影子银行体系发展始于非标融资需求增加,地产、地方政府等融资部门需要大量资金,表内融资规模限于监管要求收到抑制,同时也有意愿和能力支付更高利率。目前全社会融资成本下行,非标融资规模萎缩,非标在理财中占比也下降......


11
2016

小善周观察| 炒股情绪变高 风险不可不防

小善周观察| 炒股情绪变高 风险不可不防

本周市场普涨。从换手率来看,市场有所分化:大股票多的综合指数成交量上升,而创业板出现了缩量,有可能是风格转向的开始。

这两周虽然指数有所提升,但是依然处于比较小幅度的波动,并没有比较重要的市场指示性的力量出来扭转市场,所以我们依然维持着市场“下跌”的趋势评估。

“小善情绪指数”回到高点位置,从大家在后台的反馈来看,乐观情绪比较高,而在“本周大事”中我们提到的事件均与风险相关,值得关注。

全球经济看起来都不乐观,但是人的本性却很少愿意承受当下的痛苦。风险看起来都很远,于是先集中精力炒作当下。但是风险始终是达摩克里斯之剑,掉下来的后果难以承受,不......


8
2016

善解读| 高善文博士说了啥?中篇:过剩产能问题

善解读| 高善文博士说了啥?中篇:过剩产能问题

高博从产能过剩的成因入手,来分析如何解决、何时得以解决。他的思路非常值得学习。

高博强调中国的产能过剩是周期现象和结构问题的叠加,而结构矛盾影响更重要,解决需要持久战。结构上,国有资本主导的行业影响市场的正常出清,周期上,我们处在经济景气下降和盈利恶化的过程之中。民企可以快速的关闭产能,但是作为股东的国有资本主动去产能存在困难,作为债权人的金融机构也没有去压迫企业资金链实现被动出清。本质是在这些领域市场并不决定要素配置,这使产能过剩问题变得更严重,且难以依靠市场自身力量去解决。

产能过剩的结构性根源
高博从ROA和毛利率指标入手筛选出典型过剩产能的行业。主要是工业金属、黑色金......


6
2016

善解读| 高善文博士说了啥?上篇:房地产问题

善解读| 高善文博士说了啥?上篇:房地产问题

如果经济研究是高考题,高善文博士就是把每科考卷最后几题挑出来做了。他在演讲中选取当下经济基本面和金融市场研究中,矛盾最集中,也是大家最困惑的三个问题来讨论,房地产,过剩产能,影子银行。

演讲主要篇幅放在地产和过剩产能问题上,指出目前经济困难是结构性问题和周期性问题叠加在一起——就像脆弱的轮船航行在风暴频发的季节。那么认识问题的关键,就是拆分结构问题,看到这个结构是在恶化还是在解决,以此判断长期的走势。周期因素大家更关注,因为他可能决定这几个月和几个季度的经济数据、市场走势。还有大家担心,天气会有多差?会不会让我们修整中的大船去经历完美风暴。

我们第一篇来解读高博提到的......


4
2016

小善周观察| 中期成绩很重要

小善周观察| 中期成绩很重要

本周市场普涨,我们调查的平均仓位也较上周也有所提高。需要注意的是,前几周表现热门的板块本周开始降温,上涨乏力。另外,本周证券资管产品的配资杠杆比例被调低至1:1,监管趋严已成主调。

明天万科复牌,我们在昨天的文章中通过AH股比价对其股价做了一个预判。由于之前市场对其下跌已有预期,我们评估此事对整个市场的影响有限。

中报季来了,业绩披露的信息我们会密切关注。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:
本周市场有一定涨幅。大部分综合指数都涨幅在3%附近,涨幅比较大的创业板有近4%。
 市场的估值,依然处于比较高位,国内货币泛滥,......


2
2016

万科A复牌,该值几块钱?

万科A复牌,该值几块钱?

侯安扬 | 文

万科A在7月4号复牌,股权之争进入新阶段。现在市场上特别关注,万科到底值几个钱?

我们从AH比价的角度去看万科A的估值。

其实这个角度是我们最认可的估值体系。大家知道,万科发生股权之争的主战场是A股。由于两地制度的不同,A股停牌期间,H股是在同步交易的。不管市场上多少新闻,反正目前H股的交易价格,代表着市场的信息集合。

这里,给大家贴一下万科AH溢价的图(2015年7月-2016年7月)。

万科AH溢价,跟随着股权争夺战,有三个阶段。

第一阶段:2015年12月前,AH股都交易,尚无股权之争。

我们算了一下,这区间AH股价格比为0.95,也即是说A股万科当时比H股还便......

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“上善若水”,来自《道德经》“上善若水,水利万物而不争”。我们从事对冲基金(私募基金)工作,欢迎大家关注和交流。本博主要是一些研究性的、思想性的文章,另在新浪有博客,里面文章更贴近市场,其地址是http://blog.sina.com.cn/ssrssslww 。

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