本周只有3个交易日，市场基本呈现微跌的状态，市场估值依旧在高位，投资价值有限。

虽然A股本周只有3个交易日，但汇市持续交易中，端午期间，离岸人民币大幅下跌，再次突破6.6，引起各方对人民币走势的猜测，我们在本周大事中也对此做了解读。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：
本周市场只有三个交易日，基本呈现微跌的状态。所以，在市场的估值方面，不会和上周有什么区别。

 到目前为止，本周大型...

本周市场情绪迅速回暖，打破了之前一滩死水的僵局，各大指数任性上攻。换手率提升明显，创业板换手率接近6%，即便扣除周五乐视复牌带来的巨量成交仍处在历史高位，这一点值得警惕，意味着市场的大涨很大可能是诱多性质。

虽然本周市场大涨，但是依然处于前期的下跌通道中，并为确定的反弹信号，我们对趋势的判断依然是“下跌”。

下周仅有3个交易日，任性的空间还有多少呢？

一 市场概况

1 市场表现及估值

小...

迪士尼的昨日与今日

先一张图看完迪士尼近百年的历史：

在这张图上，大家看到许多熟悉的形象（时髦的说法是IP)、影片名称，以及节节攀高的股价。近百年的经营历史，迪士尼从一个小小动画工作室，跨越战争和不断变化的文化喜好，成为世界上最具品牌力和商业价值的巨头之一，着实有太多值得我们去研究学习。

我们先来看看它的今天。2015年，迪士尼公司总收入达到524.65亿美元（换算成人民币超过2015年BAT的营收总和哦~）...

本周市场沉闷依旧。在这样没有赚钱效应的市场里，价值投资者和趋势投资者都难以下手。宏观部分，我们关注美元、油价以及雅尔塔会议给供给侧改革施加的压力，在本周大事中做了比较详细的解读。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场再次收了一个小十字星。指数涨跌不一，基本在一个很窄的范围内小幅震荡。可以用一潭死水来形容。

大股票估值适中，中小股票估值很高。创业板的PE高达68倍。对于做价...

本周市场非常沉闷，各指数变动不大，市场估值依旧很高。值得注意的是，最近产业资本减持的速度加快，侧面也反应了市场的高估值。本周B股继续大跌，我们不妨将其当作一个重要的警示信号。

我们上周周报提到的OLED板块这周有不错的表现，但是从盘面上看已有借机出货迹象。

宏观方面，我们关注的通胀压力进一步提升。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场非常的沉闷，波动下降厉害。整一周下来，...

本周伊始，中概股回归受阻消息的影响及权威人士的发声让市场大幅下跌，周末公布的经济数据也几乎是大利空（本周大事中会做详细解读）。技术面上看，逆转的概率也很低。
我们继续维持市场下跌趋势的判断。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场的节操开始掉了。周一开盘就因为中概股回归和权威人士发声，股指当天就破位大幅度下行。本周主要的指数跌幅在5%左右，很多偏小市值的公司（所谓壳股）跌幅...

4月最后一个交易周，市场格外冷清，成交量大幅下滑，也没有什么热点板块，日内走势多空扯来扯去也都是棉花拳。天气逐渐入夏，股市却有种“凛冬将至”的感觉。传说中的“五穷六绝七翻身”现象会重现吗？欢迎大家在留言中发表看法。

这周我们改变了仓位调查的方式，每周五收盘后做问卷调查，然后周报中公布结果。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场波澜不惊，各指数涨跌不一，但是波动幅度都...

最近流行“千点大涨”论。

看多是最让人喜欢的，从心理学上来说，报喜不报忧是最符合大众心态的，谁不想听好话啊？问题是，有些好话当时听了爽，到后面危害巨大。

比如XX网的“4000点牛市新起点” 论。站在今天“国家巨亏，股民被套”的局面下，这还没到1年就已经被扔进历史的垃圾堆里了。

大家现在再看这个，都会呵呵吧

金融市场对人物的评价，其实是相当有意思的。当下评价好的，未来未必会被赞扬；当下大家称赞的，...

市场很难看，又大跌了。

有多难看？

重要的指数全面发绿，而且不是一般的绿：大股票指数上证指数跌了2.31%，盘中一度跌超4%；当红明星创业板指跌了5.6%。两市逾2000只股票下跌，超过60只股票跌停。

前阵子，因为微博大V曹山石的文章，让市场热闹起来，说我和杨德龙“隔空交战”了一番。其实，我没有意愿去和任何人“交战”，市场本来就是有分歧才有成交，有人看多买入，也有人看空卖出。如果没有分歧，那只有无量涨跌停。

今天跟大家分享主题是对于衰退型资产投资的想法。我相信因为大趋势的改变不会太容易，宏观是一个不太好的环境，但是并不代表市场不可以做，在特定的时代做特定的事情可能是一个比较好的方法论。所以我跟大家分享两个东西，一个是宏观环境大体简单介绍，第二是衰退型资产的投资。

一、宏观环境

首先来说宏观环境。其实大家也看到这些年创业板跟主板估值分歧特别大，从这张图（下图1）可以看到创业板50至60倍，主板十来倍。但是...

本文由1月14日“财富人生-盈米私募会”分享内容整理而成，主要讲了对市场的看法和上善若水的投资理念。

大家好，我是上善若水资产的负责人侯安扬，今天很高兴在这里为大家介绍我们所做的研究。今天跟大家分享的有三部分内容，第一部分是我们对市场的分析，第二部分是在市场分析的基础上对国内A股市场的展望，第三部分是我们的投资理念和投资策略。我相信大家对市场分析比较感兴趣，那我先跟大家分享一下我们对市场的分析。...

今天就正经介绍这出正戏啦:小宝能VS大万科。

受限于信息不完全充分，里面可能会有些不完备的地方，欢迎指正。

第一部分 宝能和万科的实力背景

之所以说小宝能、大万科，是相对而言的，因为万科是一个庞然大物。以宝能的总资产规模，如果它是上市公司的话，2800家上市公司，能排在160名附近，一点也不小，相当于国海证券的规模。而万科在A股里资产规模是30名。它们的总资产规模和净资产规模比较是这样的。
 

数据显示，万科...

小善团队做了很多研究，很多东西一时半会没用得上，但是是一种经验和知识积累。就跟乔布斯说的那样：“你在向前展望的时候不可能将这些片断串连起来;你只能在回顾的时候将点点滴滴串连起来。所以你必须相信这些片断会在你未来的某一天串连起来。你必须要相信某些东西：你的勇气、目的、生命、因缘。”

   今天，小善来讲一个股市里正在发生的故事：万科股权争夺战。为了让故事更完整，小善将分别讲述宝能系与深振业A、万科的股权...

不确定市场中的确定性收益

            ——上善若水投资总监侯安扬北大演讲稿

开场白

主持人：欢迎深圳市上善若水资产管理有限公司投资总监侯安扬先生，分享他的投资心得。这是我们北京大学经济政策协会的系列活动之一。侯安扬先生是北大03级城市与环境学院的本科生，后来赴美国麻省理工学院深造，2010年回国创业从事私募基金行业，投资业绩优异，年化收益率达30%，2013年被评为福布斯中国30位30岁以下的创业者之一，也是本年...

中国建筑为什么坑了投资者

公司简介：

中国建筑2009年上市，之后股价一路下滑。市场是聪明的，大蓝筹股价长期不涨是有他内在因素的，绝不是市场给他定价错误。

中国建筑给人错误买入的理由：

1.      中国建筑收入和利润逐年增加，ROE高达17%。

2.      订单持续增加，满大街都能看到中国建筑的在建项目。

3.      市盈率不到7倍。

4.      股息率高达5%-6%。

5.      旗下中海地产市值高达1...

中国化学投资价值分析

公司简介：中国化学2010年初上市，主要业务是化学工程的勘察、设计和施工。大股东是中国化学工程集团公司，持股66.71%。

竞争优势：

1. 公司治理结构清晰，目前尚未出现大股东侵吞小股东利益的情况。管理层相对进取。

2. 公司目前是化学工程行业龙头，技术实力和市场占有率大幅领先竞争对手，竞争优势明显。公司主业清晰，财务稳健，运营效率高。公司对上下游的议价能力突出，工程预收款持续...

    獐子岛（002069.SZ）2006年9月登陆中小板上市，公司位于大连獐子岛，主要业务是海底底播养殖虾夷扇贝、海参等海产品。大股东是长海县獐子岛投资发展中心，持股比例45.76%。

　　作为海产品养殖企业，獐子岛第一大资产是存货，2012年1季报显示獐子岛存货占总资产55%。存货的主要构成是消耗性生物资产，就是播撒在海底的虾夷扇贝、海参等海珍品，生长期长达3年。近几年，獐子岛存货金额不断攀升，而且公司经营活动现金流表...

  2008年民间开始传言一汽集团准备整体上市，直到2011年6月初一汽集团准备整体上市方案获得证监会批准，消息公布时一汽集团下面的四家上市公司：一汽轿车（000800.SZ），一汽夏利（000927.SZ），一汽富维（600742.SH）和启明信息（002232.SZ）股价均表现良好。市场对一汽集团整体上市期许已久，很多投资者看好这次重组，并希望在这四个股票上获得超额收益。

   2012年一汽集团旗下四家上市公司陆续披露2011年报和2012一...

自2009年12月三大评级机构下调希腊主权评级，欧债危机已经上演超过2年了。有关欧债危机铺天盖地的报道无外乎财政赤字、国债违约、欧洲央行援助、IMF（国际货币基金组织）援助、民众抗议等方面。很少有对欧债危机发生的根源进行全面解读的研究。我们结合宏观经济学最基本的IS-LM模型以及我们所观察到的数据对欧债问题的本质以及欧元区各国联手援助危机国的措施进行分析和评价。

先简单介绍一下欧元。欧元正式诞生于2002年，其...

 一直都有学者认为现在中国企业苛捐杂税太重。涉及的其实是两个问题，一个是税，一个是费。“税”包括营业税、消费税、印花税、关税、城建税、教育费附加、增值税、土地增值税，房产税、车船税、企业所得税等，企业三呼万“税”，是有道理的。另外，就是“费”，涉及科目之广，不胜枚举，根本上讲就是政府或者垄断机构想方设法向企业寻租的费用。我们今天只看“税”，不看“费”。

由于税种太多，而且有些税种自1994年分税制改革...