白马股一个接一个被斩，是什么原因-侯安扬投资笔记-财新网

今天市场最受瞩目的事情，应该就是中国中免被砸跌停的事了。

下午一开盘不久，中免就出现了急剧抛售的卖盘。

很快，股价就跌停了。

中国中免这波下跌，从高点的403.78元到现在的265.85元，股价差不多跌了35%。基本上可以说是下跌趋势，这并不是简单的回调。

当时，市场传出几个中免跌停的原因：

1、一季报可能不及预期（从一季度30-35亿元利润预期下修到28亿左右）；

2、海南将新开6家免税店+增发牌照；

3、海关打击代购；

4、日上广场到期；

5、价格战；

6、某大型量化基金被爆仓；

结果，盘后出来了中免的一季度业绩快报，还真的是不多不少，就是28亿利润。

传言的28亿净利润，就真的是体现在中免的一季报快报里了。

这个毫无疑问，就是有人提前知道了。

我觉得上市公司再怎么解释，都说不通为什么在出业绩预告前股价就被砸跌停的事，希望有相关监管部门能查清楚这事。

最近的白马股一个接一个被斩，让市场人气特别涣散。像顺丰，中免，可都是基金的爱股。

以中免为例。

现在基金对它的持仓，可是达到了非常高的水平。我查到的数据，之前基金对它的持仓是1.7%，而到去年第四季度的时候，飙升到了12.4%。

其实中免股价大升，说白了就是市场形成了对它一致看好的合力，把它给抬了起来。

那为什么会出现白马一个接一个被斩的现象呢？

我多年的经验，利好、利空都是公司经常会遇到的，但是股价的不同的位置，对它们的反应完全不一样。

像中免，疫情的时候，它股价也跌了一大波。

我圈的那一块，就是疫情对它的冲击，当时只要有点常识，就知道中免是被疫情冲击比较严重的公司，它的股价也是这样反应。

疫情带来了旅游的停滞，大家都不去海南了，那自然对它当地的免税生意有严重的冲击。

然而，当时那么大的事，也不过是给它的股价带来30%的冲击。

而这次一季报业绩不达预期，加上年后的下跌，它股价就已经不见了35%了。搞不好明天股价还是很差。

差异就在于，去年疫情的时候，它价格是100元，而前阵子它价格是400元。

它快速增长，但怎么也不至于一年4倍的业绩。

白马股暴雷，本身是因为这些公司的股价处在很高估值的状态，是它的内生问题。

昨天我说阿里被罚182亿，反而还构成利好，那也是因为阿里的股价本身前阵子就已经表现的很糟糕，完全体现了这个利空。

所以做股票投资，这个游戏就有个玩法：你业绩好，但股价已经涨完了，那好也没用。

价值投资的哲学，确实是有效解决了这个问题：长期来说，公司的利好利空都是中和掉的，完全是靠业绩说话。

但这前提是“长期”，考虑到景气度变化问题，至少是跨越了2-3年的尺度。

我预计接下来的白马股，也还有类似于中免这样待遇的，毕竟某些公司的估值即使跌了30%，还是很高呀。

但乐观的一面也在于此，依然存在着不错估值的好公司，拿着它们才无惧利空！

话题：