今天，看到一篇文章，里面提了“巴菲特指标”衡量的美股估值。

这个指标的计算其实比较简单，就是“美股市值/GDP”。

它是巴菲特在2001年12月的福布斯杂志上发文提过的，可通过股市总市值和GDP的比值作为指标，来判断美股是否存在泡沫。

目前，美股市场的“巴菲特指标”已经达到190%，高于2000年初互联网泡沫时期峰值。

而市场明显低估的时候，这个值在70%-80%之间。

08年金融危机的时候，这个指标掉到了50%的水平。我记得很清楚，当时巴菲特大力抄底，一路被套，以致于当时很多人觉得股神要挂了，事后才发现，这就是美股10年的超级大底。

处在现在的时候，巴菲特对美股的看法是如何的呢？

我发现他没有说很多，但是反而是他的好基友芒格，在不久前发表过他对美股的看法：“对美股当前的情况非常恐惧”。

最近美股出的大事，就是韩国大佬几天内亏完上百亿美元的事。

我对这类型的事情比较有印象，就是我刚去美国留学那会，美国的大型金融机构雷曼、贝尔斯登倒闭。

到后来，我做了很多系统的总结，我发现在市场大的转变时，总会有类似的事情，就是某些激进的机构被杀来祭天。

这个并不是孤立的现象，反而是一个用来观察市场的很重要的指标。

为什么会有这种情况一而再、再而三的出现呢？

因为，不同的机构在市场上，风险偏好是显著不同的。像这位韩国大佬，200亿的资产，最后搞成1200亿美元的总盘子，加了好几倍杠杆。

而杠杆倍数越高，能承担的回撤就越低。

不同的杠杆倍数，在市场形成了不同的谱系。一旦市场进入了某种切换，不管是牛熊的切换，还是风格的切换，就能看得到最脆弱的部分先出问题。

结合这个现象，我认为要对美股保持足够的警惕，虽然美股跟中国的房地产那样这10年一直都没让人失望过。

那么，A股现在如何呢？

可以用同样的巴菲特指标来衡量A股。

到3月末，A股的市值是78万亿，而中国的GDP去年刚刚突破100万亿，巴菲特指标是78%。

考虑到中国的大型企业很多都在海外上市，我觉得应该把中国海外公司的市值也加起来才能跟美股横向比较。

不过，可以看看A股自己的历史数据。

07年，牛市顶点：123%。

08年，熊市底部：39%。

09年，牛市顶点：72%。

13年，熊市底部：42%。

15年，牛市顶点：79%。

18年，熊市底部：47%。

跟现在的数值比起来，其实能明显发现：

A股目前不算便宜，甚至以前两轮的顶部来看，已经处在偏高的位置了。而全面泡沫化，也并没有出现。

这很可能说明一个问题：A股在局部领域存在着泡沫化的情况，但是并没有出现全面的泡沫化。

因为股市的盈利增长主要是跟名义GDP挂钩的，今年的名义GDP怎么看都是增长10%以上（注意，这里我说的是名义GDP，不是实际GDP），如果当前的价格不变，那以今年的业绩来看，巴菲特指标可能就在60%-70%这个范围了。

这种市场，到底怎么投资呢？

只能是要慎重的选择估值合理的股票。

像15年底，虽然事后来看当时出现了一批惨烈下跌的成长股，但是当时却是茅台、格力等非常便宜的公司的大底部。

要说市场有没有目前这类型非常便宜、但是因为一直不涨而被众人抛弃的好公司呢？

以我了解，是有的。

最后再说一下，想想15年底当时那些无人问津、但是后面涨了很多倍的股票，到底都有什么特征呢？　　

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