信用债危机，会影响A股吗？-侯安扬投资笔记-财新网

这周市场的波动明显比较剧烈一点，主要是反垄断法对互联网公司的冲击、辉瑞疫苗事件、信用债危机事件。

在留言中，很多人问我，这次信用债的危机，会冲击A股吗？

我自己的看法是，目前是经济从谷底往上爬的上行期，冲击的概率很小。政府不太可能会让信用债危机蔓延。

这两天，我注意到楼继伟在财新峰会上有一些话。

报道是这样的：

财政部原部长楼继伟表示，随着经济复苏，过多的流动性需要收回，而这存在引发债务泡沫破灭的风险，因此现在要坚决降杠杆。虽然中国在抗疫、经济复苏方面走在全球前列，已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候，但退出的节奏也要掌握好。

他原话的意思是，趁现在经济在复苏，要降一些杠杆。

降杠杆的形式，其实也包括一些不行的企业要违约甩锅。

我不知道他这个看法是不是代表着官方的意图，毕竟他已经是“原部长”，不是“现部长”，但总得来说经济上行的时候主动降杠杆，要比经济下行的时候被动降杠杆，回旋余地要好很多。

这个道理不难理解，好比人在顺风顺水的时候，未雨绸缪，还多储蓄点钱还债；等哪天遇到问题了，也有一些财务上的安全垫。

那到底中国目前有没可能形成大型的债务危机呢？

我认为是不太可能的。这个源于国家信用目前非常强大，政府手中的资产极其多，债务确实是高，但是蔓延成08年美国那种大型债务危机，挺难的。

更何况，还有很多非市场的手段……这个是双刃剑，能够拖延问题，也能够早点解决问题而不是任由它扩大。

今年总体而言的宏观政策，其实我是挺吃惊的，因为做得很到位，比前几年要显著好很多。

如果官方定下来要趁机降杠杆，那可能会有哪些影响呢？

我列几个可能性。

1、总需求会相对压低

现在降杠杆，那就意味着有些需求因为要还钱，就没了。

就好比一位普通打工人，要还房贷的钱，他想趁最近收入好的时候多还一些，这钱就没法拿来消费了，需求就会被压低了。

这可能会影响到一些基建需求，固定资产投资也会被压低。

2、一些公司要进行债务重组了

最近出风头的紫光债，在债券市场上跌得妈都不认了。据说已经有高层牵头成立工作组去调查它的债务情况。

我自己观察的感觉，中国的债务庞大，但是集中体现在极少数的负债主体上，像紫光、恒大、苏宁都是借钱大户。放在国企层面，也是如此。

我之前撸过相关的数据，即使在上市公司层面，债务也主要是上证50那些标的公司带来的。

其实有好些公司一直靠负债存活，早该关门大吉了。如果一直尾大不掉，相当于癌细胞附在人体里，不停的蚕食身体。

3、局部定向爆破的节奏很明显

我估计即使是爆掉一些不良债务，也会采取某种“局部定向爆破”的方式，因为全都同时搞一遍，很可能会打乱整个经济的上行节奏，更有可能引发“火烧曹营”的效果，政府不太可能是这样子进行。

金融机构也承受不了这样的债务爆破，金融机构的风险传染是很快的，这个是行业特性。

最后

从我的理解来看，最近的宏观政策真是有高人指点，原来都是不停的拖延问题，从没有问题到小问题，从小问题到大问题。

像16年那会，涨价去库存等做法，都是饮鸩止渴式的行为。

这件事有可能是某种“主动解决问题”的信号，我是非常认可的。

而且，对于股市来说，因为债券老是被无端兜底，使得中国的无风险利率被系统抬高。如果这事妥善解决了，中国的无风险利率会被显著降低，股市的估值会有很大提升的。

话题：