有喜有忧的经济复苏-侯安扬投资笔记-财新网

经济复苏有喜有忧。当然，对股市来说，就未必“有喜有忧”了，经济温和复苏，央行细心呵护，其实对股市投资是反而更有利的。

股市近期还真是不错。前几天，北京的疫情出来，我当时评估了后，认为二次疫情对股市的影响要比1月份那次小很多。

结果，昨天股市跌了，今天就全涨回来了。不出意料的是小很多，出乎意料的是居然只影响了一天！

这也足够说明，A股思涨，非常强势。

回来讨论一下5月的经济数据，看看经济复苏情况如何。

一、被疫情压制的消费，该回来的都回来差不多了，然而……

我最关心的是这个消费数据，因为中国现在的经济驱动在于消费。而且从长远的未来去看，国家发展就是为了人民幸福，人民幸福，那物质上的消费肯定是要增加的。

这是个历史大趋势，在未来非常长期，这个领域都会有层出不穷的机会。

5月的消费数据，总得来说还是比4月好了一截。

我直接用券商的图吧，这张图可见，被疫情砸了个坑之后，现在消费的当月增速正爬到0附近了。

其实看分项的话，有些明显处在很好的发展阶段的消费，就回来的很快，像化妆品就很典型，增速是13%了。

拖后腿的是餐饮，增速还是-19%，也就是说全国范围而言，餐饮业只有8成的客人回来了。

石油及制品类，增速也还是维持着很差的水平，-14%。

出现这么剧烈的分化，我看出来一个事情：疫情切实的改变了大家的生活方式，下馆子少了，出行少了。

因为其他分项已经回到了它自己的轨道了，这两项迟迟没回来，而且这也是5月份的数据，离1月疫情爆发有一段时间了，这很可能是生活方式的转变。

这意味着：如果疫情一直在，那很可能生活方式就这样了，消费会被系统性的压低。

这个会对某些行业的公司的价值带来负面影响。

二、房子销售比较正常了

5月的房子销售，按面积来算的话，增长了9.7%，按金额来算的话，就更多了：14%。

看这两个数，你看到金额的增速比面积大，那就是房价的单价在涨。当然，不一定是房价在涨，也有可能是高房价的城市卖得多，低房价的城市卖得少。

不过，我综合来看，确实房价是有所上涨的。疫情都没能把中国的房子价格打下去，啧啧……

高善文前阵子有个报告，他意思是对于房子这种大件物品，因为金额很多，疫情带来的交易成本上升（这里指的是经济学上的交易成本，不是房子成交的手续费上升），对房子影响有限。

我看5月份的房子销售情况，确实是这样。因为这个金额、面积增长也比正常值要大，很可能是前阵子被疫情推迟买房的人，进场了，这是一种补偿性的增长。

不过，有个值得注意的地方：地产商拿地特别谨慎。包括新开工面积，也不太好。

这个是地产商对房地产市场后市走向谨慎的体现。

三、企业老板信心特别低迷

在5月公布的经济数据里，有一项特别扎眼的数据，就是民间固定资产投资，依然是大幅度的负增长。

这个既有疫情的影响，也有前几年国进民退的经济政策影响，我很难分得清哪个是主要原因。

疫情嘛，还好说，虽然北京疫情搞得大家又紧张起来，但是现在全国控制的非常不错，真心的不容易。

其实我看难题是如何跟其他国家、尤其是欧美国家，恢复正常的交往。像美国现在，每天还上万例，按我们的防疫措施，来一次中国就得隔离很久的话，没法正常通航。

国进民退这点担忧，从我跟踪的情况来看，疫情之后，因为需要保就业，上峰已经做了180度的政策调整，目前是极力鼓励私企恢复正常生产。

甚至可以说，这是近10年企业政策环境最好的时候，没有什么环保安监的干扰，一切为了就业。

但是，从民间固定资产投资的数据来看，依然还是信心低迷。

疫情的冲击是1-2月，但是，到目前为止，这块的增速还是负的，而且负的比较厉害。

我看制造业的投资分项，医药、计算机的投资还是正的。但是，其他行业的都不行。

从这个分化来看，驱动投资最核心的是企业赚不赚得到钱。企业赚到钱了，就愿意投资更多。

绝大多数行业的投资都不行，只能是因为现在企业经营艰难，无利可图。想解决这个问题，简政放权减税应该是良方。

四、我做个小总结

5月的经济数据表明，经济复苏是在持续进行的，很多领域也回到正常的水平了。

然而，因为疫情存在的缘故，生活方式产生了变化，少去下馆子了，少出行了，这些都对经济带来系统性的压制。不解决掉这个病毒，可能就会持续的压制着。

对股市的影响，因为经济目前不存在强复苏的可能，接下来央行很难大幅度收紧银根。我跟央行的货币政策，已经不像前阵子那样大放水了。

没有什么意外冲击，大概是一个温和的货币环境、温和的复苏。其实对股市投资还蛮有利的。

我脑袋是这么想，所以我屁股也这么坐哈……

话题：