得说中国经济真的是有韧性-侯安扬投资笔记-财新网

今天出来了很重要的经济数据：工业企业利润。

看下来，我的整体感觉是：中国经济真的是有韧性。

今年遇到疫情，确实是经济受到了严重冲击了。我大体的说一下疫情和经济活动的关系。

1月20号前：比较正常的活动，大家都在准备过年过节。

1月20号：开始公布疫情，然后过两天就进入封城状态。从这天起，基本上正常的经济活动就完全被打断了。

2月3号：A股年后恢复交易，其实按道理也是一个正常的复工时间。然而，从这天起到3月底，都处于复工区间。不同行业、不同城市，差别极其大。

2月底：我们很多地方处在复工周期时，疫情在意大利已经爆发了。

3月初：疫情在欧洲蔓延，美国也开始严重。

3月中下旬：美国也出现封城，它们的经济活动停滞，预计也会影响到我们的出口。

按照这个疫情顺序，其实我们的经济活动最低点，应该就是封城期间，1月底2月初的时候。

之后，经济数据就表现出来“挖了一个大坑，然后慢慢填”的特征。为什么会慢慢填？

因为我们的复工也是步骤不一的，像制造业，复工相对容易些，只要需求没什么变化，生产线嘛，人够就行。

但是有些行业就不是这样。比如餐饮业，到4月份的时候，总体情况是回来的客人只有去年的70%。这是因为大家担心疫情，减少了在外吃饭的次数。

有些行业就很惨了，像航空业、酒店业，现在的旅客量少得可怜，能不去就不去出差。再持续下去，这些行业要有很多公司要倒闭。

甚至有些行业，比如海外旅游业，电影业，到现在都还没有开工。

包括出口，订单的减少也是肯定的。这些原因一叠加，经济的复苏就不是一蹴而就的了。

所以你看，上图的营业收入和利润收入增速，就呈现了这么个格局：挖了个大坑，然后慢慢填。

因为这个是累计数据，如果看单月数据，其实4月份是改善极其显著的。

4月份，规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元，同比下降4.3%，降幅比3月份收窄30.6个百分点。

离正增长只有一点距离了，没什么意外应该5月就能拉回正增长中。

在公布的数据中，有几个行业还呈现正增长。

分别是：

烟草制品业利润总额同比增长22.6%，

农副食品加工业增长20.0%，

计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.0%，

其实，这些都能跟一些上市公司对应起来了。比如牧原股份（002714.SZ）一季度业绩特别好，显然是因为猪价比去年涨了很多，它又有新的产能出来。不过后面随着供给恢复正常，我认为猪价是肯定要大幅度回落的，它能不能还维持现在的利润，是个大问题。

当然，把前4个月做累计看，其实今年整体工业还是利润大幅度下跌的，虽然现在是在填坑，企业受冲击、受伤是毫无疑问的，信心恢复需要更长的时间。

我做个小的汇总吧：

1、目前工业企业的利润还处于填坑恢复的状态，没有大型意外事件的冲击，预计单月利润能很快转正；

2、目前经济信心低迷，各种政策呵护不能停，更不能去骚扰干预；

3、上市公司二季度环比肯定会比一季度显著改善很多，经济持续复苏是个大概率事件，不过也不会迅猛恢复；

4、整体经济确实是有韧性，全产业链的优势由此可见。中国人民赚钱养家的意愿特别强，要有信心！

话题：