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最近的欧美股市大跌，很多人百思不得其解。
我对美股还算是有点跟进的，接触也算是超过10年了，但是对欧洲股市完全不懂。
但是总不能下跌了就怪疫情：实际上我们国家受疫情影响不小，但是股市最近没它们这种跌法。所以我就想着，找答案，理解它们为什么会出现这种下跌。
美股这轮的下跌，起因反而是比较清晰的：过度回购。
上一轮美股的繁荣，跟回购是有关的。过去10年，美股的上市公司为了回购，花了整整4万亿美元。
我稍微解释一下这个回购为什么会带来美股的上涨。比如有个公司，每年赚100块钱，给10人分，那每人就能分10块钱。
但是，上市公司把自家股票回购了，从10人手里买股票，有8个人的股票被买走了。同样还是赚100块钱，那给剩下的2个人分，每个人就能分50块钱了。
股价就是这样被推高的，所以美股过去的长牛，有一大块是回购贡献的。前阵子我写的波音，就是这么干，干过头了：它借钱来回购自家股票。
而这轮下跌，跟回购这个游戏结束有关，因为近期疫情爆发，导致很多公司未来业绩惨淡，进而股价大跌。这时候上市公司还得还钱，还不上，就只能到处找钱或变卖资产。
看来真的是：萧条来自繁荣。这句话不是我说的，是索罗斯大爷的原创，一轮空前的繁荣往往会埋下萧条的种子。
而欧洲，在这轮下跌中，幅度比美股惊人，基本在30%-40%区间。从表象上看，下跌的时间，跟疫情对应上了。基本就是2月下旬意大利的疫情恶化后，开始大规模下跌。
不过，我看到一个情况是，同样是面对疫情，中国股市并没有跌幅这就么巨大，中国股市和欧洲股市，都处在相对低的估值上，不像美国，贵得要死。
以欧洲最强经济体德国为例。它整个股市的估值，在这轮下跌前，其实并不贵：市盈率是24倍，市净率是1.6倍。
这轮下跌后，现在市盈率就只有15倍，市净率1倍。
从目前这个价格来看，德国的资产，市场用脚投票之后，相当于按照它的净资产甩给大家了。
先不判断这是不是合适的、低估的价格，我从市场这个价格波动里去思考，到底市场这个价格是什么意思。
做了一些研究后，我发现市场在担心：欧美长期日本化。
自从80年代末日本的房地产泡沫破裂之后，日本经济已经进入了30年之长的停滞发展了。
这日本化，指的就是日本这30年的状态：低增长、低通胀。
说低增长其实已经是对日本这30年的经济很客气的恭维了，而事实上是0增长。
日本自二战后到90年代初，就一直处在增长状态。但是自那开始，就停滞了。现在的人均GDP是3.8万美元，而90年代初3万多美元，丝毫没有见涨。
而日本的物价，过去30年基本就是没有什么通胀。
伴随着日本化，其实还有:日本股市长期低迷，估值长期处在低位。我查了数据，日经225指数，市净率长期在1-1.8倍这个范围，平均1.5倍。
从长期国债的利率来看，日本化的结果，就是长期国债利率一直处在低位，甚至是负利率。
目前，欧洲的负利率情况已经都不用说了，越来越多的国家利率都掉到0以下，而且不仅是短期利率，连长期利率都如此。
美国的利率变化情况，也同样如此。前几年都还感觉从金融危机走出来了，但从18年底后，它利率就一步步走低，像10年期国债利率目前只有0.9%了，离0只有一步之遥。
负利率时代，到底会带来什么样的世界，我真心的不知道。我在想，如果借钱都不需要还利息了，那是不是可以无限的借下去了？
日本的国债，自那以后就不停的借，借到今天，成了政府全球负债比率最高的主要经济体。虽然目前感觉还没事，但终究债务就是债务，哪天指不定就得出问题了。
反正，种种迹象表明，欧洲已经是特别符合日本化的定义了。经济的内生增长，需要不停的提高生产效率，需要有产业发展推动。但是过去10年，既看不到欧洲有类似于苹果（AAPL.O）这样的带来产业革命的公司，也没看到它出什么类似于UBER（UBER.N）这种独角兽。
美国还差一点，情况也同样不妙，虽然有几大科技巨头公司在全球攻城略地，但是美国这么大的经济盘子，也很难靠几个公司就撑得起来。
我看了好久，才明白欧美股市大跌，是为这个令人忧心的前景在定价。在全球比烂的年代里，虽然中国的经济状况也比10年前差一截，但是确实相比之下真是还不错了。
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