小善周观察 | 来年有新的惊喜-侯安扬投资笔记-财新网

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

我们最近把这个数据做了些口径的调整。

因为金融数据是很多口径的，比如在这里的创业板，我们之前长期写着是100多倍pe，但如果按照创业板指的口径，没那么高。

总得来说，换到一个更好的口径了。我们看这数据，目的是得到模糊和正确的结论，比如现在估值是合理、还是低估、还是高估。

这些年用了这个模板，从人气上来说，大家也审美疲劳，但是大家看归看，没有我们自己做的人这么有感觉。同样的数据，在不同人手里，分量不一样。

到目前为止：

沪深300的估值是12倍PE，1.5倍PB。

创业板的估值是49倍PE，5.2倍PB。

2 市场成交情况

小善简评：

本周市场不涨不跌，但是换手率下去了一大截。

3 市场趋势评价

小善简评：

本周市场趋势，依然保持“上涨”。

二市场热点创新点

小善简评：

本周的市场指数虽然没怎么大涨，但是其实个股精彩纷呈。按照目前这么宽裕的流动性，经济又好转，股市易涨难跌。

本周表现好的指数，像光刻胶指数、锂概念指数、钴概念指数，都是跟政策风向有些关系的。持续性就不懂了，大家得自己要多花点时间做研究才能理解。

而表现差的指数，像电子烟、猪瘟疫苗指数，也处于正常波动状态，没看出有什么大的利空。

总得来说，属于不咸不淡的一周。

三本周大事

1.证券法修订

2019年12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》。新证券法将于2020年3月1日起施行。证监会表示，将认真学习、贯彻新证券法，全面理解和掌握新证券法规定的有关制度和措施，加快制定、修改完善配套规章制度，完善证券市场基础制度，严格执行好法律修改后的各项规定，不断提高监管执法工作水平，充分发挥新证券法在推进市场改革、维护市场秩序、强化市场功能、保障投资者合法权益等方面的积极作用。

这是最近看到的很积极的信号。

我炒股很多年，虽然也不喜欢国内多变的政策环境，但是站在年底一回首，发现过去这么多年，其实很多行业法律法规还是完善了不少。

虽然有2015年股灾那些破坏市场契约的事，但是历史的进程就是这样，没有一直进步，偶尔有退步。时间拉长了看，还是在往好的方向去走。

所以要充满信心。

2. 存量浮动利率贷款明年3月起接轨LPR

为进一步深化LPR改革，央行12月28日发布公告推进存量浮动利率贷款定价基准平稳转换。自2020年1月1日起，各金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。并且，自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成(加点可为负值)，加点数值在合同剩余期限内固定不变；也可转换为固定利率。

最近好多人问我这事。

其实，这个事情你看监管层的目的，就比较容易明白（执行过程走不走样就不好说了）。他们就是像降低利率。

如果房贷利率换锚，改盯浮动利率了，那我估计居民的贷款利息成本是要下去的，央行搞这玩意的目的在于此。

过去房贷玩得太猛了，挤压了居民的消费，再玩下去就爆了。

如果放在更大时间尺度来看未来的利率走势，我估计利率是要下行的，因为经济发展阶段变了。中国的固定资产投资增速就是要下去了，对资金的需求高峰期也过了，叠加人口老龄化等变化，未来利率长期走低是非常确定的。

3.北京房价真降了：首付跌没了！更有760万房产挂牌两月骤降170万

【炒房客哭了！北京房价真降了：首付跌没了！更有760万房产挂牌两月骤降170万】今年的楼市有点冷，据社科院的一份权威报告，四大一线城市北上广深，除深圳房价独自持续上行，北京、上海、广州等城市继续调整。其中，北京房价下调速度要快于其它一线城市。与2017年4月最高点相比，2019年11月北京房价约下跌了18.5%。（中国基金报）

这篇文章周末刷屏了，转的到处都是。我在17年初时曾经说过北京是房价的高点，当时其实是看到成交数据得到的结论。3年下来，房价跌了近20%，算利息成本的话，买在17年高点的人估计要惨了。

在大的背景下，其实是跟土地供应关系很大。站在相对小的周期来看，跟信贷关系很大。那怎么看北京的房价呢？

如果平稳控制，靠通胀去消灭泡沫，这个是比较理想的结果。如果政府为了维持北京房价，其实限制土地供应就能做到了，但是这个要跟产业逃出北京的速度来赛跑，里面不好说。

总得来说，房子现在就是个投资价值有限的资产。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于12月29日

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