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一 市场概况
1 市场表现及估值
小善简评：
继上周市场大跌后，这周市场跌幅进一步放大了。
本周，市场出现了久违的千股跌停。几乎是全部股票都大跌。统计的指数跌幅都在4%-6%，但实际上个股跌幅更大，10%以上跌幅的比比皆是，甚至有一周跌了30%以上的股票。
本周大跌的原因，一是上周央妈重申继续执行去杠杆，所以上周的周观察我们特地提了，说对短期市场会有严重冲击，果不其然。
另外一个还是跟中美贸易争端有关，本周美国还是升级了事态。
到目前为止，
沪深300的估值是12.2倍PE，1.5倍PB。
创业板的估值是48.4倍PE，3.4倍PB。
注意，本周起，对各指数的估值评价，我们大部分都做了调整。其实整体市场已经没有泡沫了，我们界定这个是熊市后期，可以挑股票满仓了，拿3-5年肯定回报不错。
2 市场成交情况
小善简评：
上周提了“我们估计市场在逐步接近中期底部，但短期搞不好还有进一步杀跌。”
本周，市场果然杀跌了。而且是放量杀跌。但是，由于周末央行全面降准，估计市场人气会回来不少。加上本身的估值已经比较合理，其实这时候看市场指数不如精挑细选公司了。
3 市场趋势评价
小善简评：
上周市场趋势都改成了“下跌”，本周继续维持这个评价。
二 市场热点创新点
小善简评：
本周只有跌多少的问题，没有涨多少的问题。当然在涨幅榜里，有一些是相对抗跌的，主要是各种医药指数。
而跌幅大的，基本集中在苹果产业链、稀土指数中。这些都受中美贸易争端的影响，尤其是苹果产业链，更是风声鹤唳。
三 本周大事
1.中国人民银行决定7月5日起定向降准0.5个百分点
【中国人民银行决定通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资】为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
在大家看世界杯无心看盘的时候，央妈出来了。虽然这个并不是给股市的政策，但是对股市是有实在的提振作用的。尤其是上周才刚刚打了一巴掌后，这周马上发糖果吃。
一般熊市出政策利好，都很难是最终的市场底部。但是鉴于目前市场能找得到便宜的股票，其实完全可以挑好公司扛过这个冬天。
不过，央妈这个降准，在美国加息的大环境下，会对人民币汇率带来比较大的影响。我们估计短期人民币还是会有很大贬值压力。没办法啦，这是央行权衡利弊的选择。
2. 券商遭窗口指导，对大额股权质押不能强平？
“大额股权质押需经监管部门同意方能卖出，不允许强行平仓”，22日这一市场传闻一直搅动市场，真实情况如何呢？
券商中国记者获悉，近期有部分券商收到监管要求，对股票质押进行专项申报，特别关注违约和被动展期的情况，但并非强制要求不能平仓。
一家上市券商信用交易部负责人透露：“股票质押回购和两融不同，限售股没办法平仓，减持新规要严格遵守。而一般来说，平仓是迫不得已的最后手段，提前做好风控的有效办法是，让客户在质押股份以外，预留更多的股份方便补仓。”
融资融券的情况要乐观得多，整体余额就比2015年大幅缩小，到达平仓线的不多，不过仍有个别标的券被券商下调折扣率，比如广发证券将“江苏吴中”担保折算率由0.65调整为0.3。
如果券商不能根据协议来处置股权质押（即是不能强平），那券商相当于承担了股权质押爆仓带来的风险。
要知道，券商的资本金是很小的，在这种万亿级别的股权质押中，即使只有一小部分爆仓的被券商兜了，券商的资本金损失比例是巨大的。
如果你理解券商的业务和估值方式，就知道：这样券商的1倍pb就不是底部了。在熊市中，对这个业务敞口越大的券商，其估值折扣就越大。但是，如果是未来的经济周期是不停向上的，那这种类型的券商就会面临资产重估。
3.小米回应内地上市时机：目前没有定下来合适时间
6月23日，在小米全球发售新闻发布会上，媒体还是非常关注小米突然撤销CDR的问题，后面又有两家媒体提问与此有关，是不是估值发生了分歧，并追问小米所称在合适的机会内地上市，什么是合适的机会？小米高管表示目前没有定下来合适时间，撤销CDR是因为公司提出了申请，得到内地监管部门的认同。小米高管认为先港股上市，在合适的机会到内地发行CDR是发行CDR能成功的重要因素。（证券时报网）
小米暂时不在内地发CDR，对于前阵子强推的CDR基金来说，我认为是大好的事情。
虽然雷军对小米的估值很乐观，但是我翻了小米的报表后得出一个结论：小米目前不具备盈利能力。
怎么说呢？
手机市场已经是被做到饱和了。从渗透率很低到现在行业0增长甚至负增长，小米靠着低价取得了很大的市场份额。
问题是，这个硬件市场跟互联网公司先烧钱抢用户的模式不同，用户的忠诚度低。今天小米给了低价，那用户就买小米的。明天华为、oppo之流同样价格给了更好的性能，用户就跑了。
以我理解，CDR基金想覆盖的一些公司，估值合理，置地不错，加上市场高度不认可，估计未来盈利还是可以的。
（以上分析原始数据均来自Wind资讯）
本文由深圳市上善若水资产管理有限公司团队原创，未经授权谢绝转载
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