小善周观察 | 钱紧，人傻，速来？-侯安扬投资笔记-财新网

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场出现调整，其中幅度还真不小。不分大小股票，基本主要指数都跌了2%有余。如果寻找原因的话，跟整体资金利率紧张有关系。

一些严重依靠融资来做业务的上市公司，开始受到巨大的冲击，以东方园林为首，这类型公司严重依赖信贷扩张。但是这个环境已经发生变化了，它们借不到钱，那自然市场就开始警惕这事。

到目前为止，

沪深300的估值是12.8倍PE，1.5倍PB。

创业板的估值是58.2倍PE，4.0倍PB。

2 市场成交情况

小善简评：

本周换手率略有上升。大体上，中小公司换手率上升得比较多，而沪深300基本维持差不多的水平。

由于市场下跌，基本上可以说是市场对中小股票心态趋于谨慎。这是最近连续退市的公司，引发了市场对这些股票的担心。

3 市场趋势评价

小善简评：

本周市场趋势评价不做任何调整。

二市场热点创新点

小善简评：

本周涨幅比较好的股票，集中在之前一段时间跌幅相对大的板块，像海南概念股、次新股。这种属于跌幅过大的自然反弹。

而跌幅大的板块，总体来说就是跟大宗商品有关，像钴指数、小金属指数、稀土指数。这跟发改委出手防通胀、同时石油价格出现剧烈波动有一定关系。

三本周大事

1.东方园林“发债惨案”：10亿变成5000万

这是一起一级市场10亿发债，引发二级市场100亿市值缩水的“惨案”。继神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消等多家上市民企曝出债券违约之后，近期债市最受关注的热点莫过于东方园林(002310.SZ)的“今年最惨发债案”。

5月21日，东方园林公告拟发行的10亿元公司债最终只募集到5000万元，之后引发机构投资者对该公司流动性的担忧。这家分析师眼中的PPP明星企业一夜之间沦为舆论争议的“借新债还旧债”上市公司。发债受挫之后，接踵而至的是股价暴跌、遭遇机构抛售、紧急停牌……东方园林正在遭遇上市以来的最大危机。

东方园林这个个案出来后，类似业务的公司被市场狂抛，像铁汉生态、蒙草生态等……这个是没办法的事。

如果资金紧张，这些民企是拿不到钱的。而他们一方面需要从市场上拿到钱，另一方面需要从政府那拿订单。而政府的订单也同样受制于信贷。言下之意，就是这些公司的未来业绩会很差。所以，市场开始用脚来投票。大跌！

在这种信贷环境下，要高度警惕原来的一些赢家！

2.4月份规模以上工业企业实现利润总额5760.3亿元同比增长21.9%

1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21271.7亿元，同比增长15%，增速比1-3月份加快3.4个百分点。

1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额6270.3亿元，同比增长26.2%；集体企业实现利润总额75.3亿元，增长9.6%；股份制企业实现利润总额14919亿元，增长19.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额5205.7亿元，增长4.4%；私营企业实现利润总额5902.9亿元，增长11.5%。

1-4月份，采矿业实现利润总额1848.4亿元，同比增长39%；制造业实现利润总额17963.7亿元，增长12%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1459.6亿元，增长28.7%。

仔细研究这工业利润的变化，大体有这些情况：国企比民企好，大企业比小企业好，上游比下游好。

整个利润的转移，跟一个政策关系特别大：供给侧改革。

这轮供给侧改革，造成中国企业的冷热不均。这个不好说是好的方向，但是已经成了既定事实。做投资，最核心的就是认清事实，抛弃幻想。

我们预计将来资金不会太宽松，尽量找符合国家方向的好公司吧。

3.一二线城市土地流标现象增加

今年以来，土地市场出现了明显的降温趋势，一二线城市土地流标现象增加。

数据显示，今年以来，一线城市流标8宗，流标数量同比上涨166%，流标面积同比上涨幅度达700%；二线城市流标68宗，流标规划建筑面积达796.66万平方米，相比2017年同期上涨了53%。

一边购房者排队摇号为买不到房发愁，而另一边原本应该火热的土地市场却变得冷下来，在当下“面粉”稀缺的环境为何还会出现土地流拍？

我们可以看这个数：

这是全国前40城市的土地成交情况。目前已经有冷却的趋势。这个量价上的变化，重要的拐点就是地产资金紧张。

由于地产公司信贷受限，没法再有能力去进一步拿地时，如果要有资金回笼和进一步滚动投资的需求，就会促成他们去抛售现有的房子。

这样，房地产的降温就是可预期的了。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于5月27日

本文由深圳市上善若水资产管理有限公司团队原创，未经授权谢绝转载

话题：