小善周观察|节前最后一周，股市表现会如何？-侯安扬投资笔记-财新网

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场处于比较平淡的状态（最近几周都是如此），基本上就是大盘指数小幅波动。这种一般都是比较好的迹象，小幅度调整消化之前的获利盘。

今年已经过了三个季度，很多股票分化巨大，基金也是如此。小善团队今年基金表现普遍都不错，不过明显偏价值型的会好一大截（涨幅20%-100%），跟市场风格相关。

各大指数并没有太大的波动，基本算是横盘。

到目前为止，估值水平依然没太多变化。

沪深300的估值是14倍PE，1.7倍PB。

创业板的估值是54倍PE，4.6倍PB。

2 市场成交情况

小善简评：

本周市场属于比较温和的缩量调整状态，算是个还不错的市场。

3 市场趋势评价

小善简评：

到目前为止，市场大中型股票为主的综合指数是上涨的趋势，而创业板这种属于反弹阶段。

二市场热点创新点

小善简评：

本周的概念股表现最好的是芯片国产化指数（从数据来看，万得的打板指数会更高，但是其实没啥参考意义）。

跟物联网相关的指数表现也不错，这方面的产业值得长期关注。此外，次新股也一反之前表现差的常态，跻身到涨幅前列指数中去。

而表现差的，跟周期股有些关系。这个月以来，大宗商品跌幅不小，连累相关的股票表现。另外，房屋租赁概念股也出现调整，不过总体来说还是比较良性的。

三本周大事

1.“金九银十”惨淡开场：三四季度房地产投资逆风已现

一线城市新房成交面积同比跌幅近六成，楼市“金九银十”黯淡开场。

易居研究院发布数据显示，9月上半月，所监测的50个典型城市新建商品住宅成交面积同比减少34%。其中，一线、二线城市新建商品住宅成交面积同比跌幅分别达59%、32%。

一线二线城市成交量出现大幅下滑。易居研究院发布报告称，9月上半月，所监测的50个典型城市新建商品住宅成交面积为1080万平方米，环比增加4%，同比减少34%。这种表现仅好于春节前后的淡季和今年8月的高温淡季。

值得注意的是，9月份上半月从环比变动情况来看，一线、二线、三线50个典型城市新建商品住宅成交面积环比增幅分别为：14%、-1%和8%，同比跌幅分别为59%、32%和30%。

我们估计，全国性的房地产拐点，将在2018年第二季度。

这个拐点，就在于房地产的销售增速要大幅度下滑的时刻，等到房地产销售增速低于开发增速的时候，全面性的资金紧张就会来临，地产的价格拐点会出现。

目前，只是一线城市的价格拐点。

2.国家再出实招促民间投资发展

国内首次社会资本投资控股的杭绍台高铁相关消息依旧在持续发酵。继在持股比例上有所突破之后，根据消息，这条高铁已经向国家发改委提出欲探索自主定价，中铁总内部人士表态支持。

其实早在2016年1月1日起，国家发改委就发布《关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》(以下简称《通知》)，其中明确社会资本投资控股新建铁路客运专线旅客票价，继续实行市场调节，由铁路运输企业“根据市场供求和竞争状况等因素自主制定”。但这一规定在现实中并未得到实践。

民间投资“玻璃门”“弹簧门”如何打破？9月13日，国务院常务会议提出“破解民间投资隐形障碍等，进一步推动政策完善和创新，不断优化营商环境，增强民间投资、外商投资信心和创业创新活力”。

民间投资今年虽然比之前有所好转，但是却依然处于低位。我们可以从国家出台的扶持政策来看，这个是有很大问题的，目前由于民间投资回落，而政府为了顶经济，不停的举债搞基建，导致负债问题很大。

只怕是民间投资增速断崖，会对中国经济带来严重冲击。

3.央行注入3000亿流动性，能否缓解房贷资金饥渴症

一边注入3000亿流动性，一边支持热点城市首套房利率上调。央行最近的一些举动，看上去不太容易令人理解。

通过逆回购的方式，9月18日央行向市场注入了约3000亿元的短期流动性。注入流动性之前，北京多家商业银行悄然提高了首套房贷款利率。对于多家银行此举，央行营业部表示支持。其实在北京之前，上海、深圳、南京等城市已提高了首套房利率。

研究人员认为，热点城市提高首套利率意在抑制信贷过度投放到房地产，以防止一二线楼市过热；而此举可被视为是分城调控在信贷方面的措施。在第一太平戴维斯中国区市场研究部主管简可看来，房地产价格涨势在过去两个月有所企稳，其主要原因在于一、二线城市面临持续调控。“领先城市的疲弱态势，将需求持续扩散至调控压力相对较小的低线城市。” 简可表示。

最近资金面比较紧张，回购利率居高不下。央行这周给了一些流动性支持，也是估计不愿意看到再次出现流动性紧张导致出现意外。

但是，这不代表央行愿意看到楼市资金面放松。相反，这周甚至还出现楼市调控政策加码的迹象。我们估计央行不会逆天而行。

有理由相信，央行这次注入流动性只是缓解过于大的市场压力，并不是真的放松。

四小善情绪指数

本周小善指数和上周差不太多，都是60%的水平。目前沪深300处于温和上涨阶段，市场氛围比较好。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于9月25日

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