小善周观察 | 又到炒作高送转的时候了？-侯安扬投资笔记-财新网

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场值得注意。接连跑赢主要指数的沪深300，本周是在观察指数里最差的。反而是今年表现一直差的中小盘股为主的指数，像中证500、创业板指，本周反而表现得不错。

但是，论估值体系而言，沪深300还是比较合理的。而创业板，则还是处于偏高的位置。

到本周为止，沪深300是14倍PE、1.6倍PB。

创业板指是50倍PE、5倍PB。

2 市场成交情况

小善简评：

本周整体市场的换手率，是创业板上升比较多，达到了24%。这个意味着市场情绪回暖比较迅速。

3 市场趋势评价

小善简评：

本周的趋势评估，应该维持不变。

二市场热点创新点

小善简评：

本周热门板块在小金属、稀土等被冷落许久的板块。这个源于工业品价格上涨、以及上游原材料的金属价格上涨。像稀土板块，整治了几年后，行业低谷许久，终于迎来了利好。以北方稀土为例，其实一季报已经是能反应出业绩开始好转的，但是股价到现在才反应。

本周一大看点是次新股、高送转板块又开始活跃，尤其是周五一些百元股直接涨停打响了反弹的枪声。

但是，之前比较风光的白马股，倒是落寞了不少。我们之前已经说过，白马股是业绩增速不快的群体，不可能由同一批白马股一直涨，需要有一个替换过程。

三本周大事

1. 银行上半年已用掉大半信贷额度，信贷员揽储压力变大

刚过完上半年，银行的信贷额度似乎就已经开始捉襟见肘。

近日，一位地方股份制银行人士向《华夏时报》记者表示，该行表内贷款额度用了大约75%。另一家中小银行人士也坦言：“现在放贷额度很紧张。”中金固定收益研究日前发布的报告亦表示，“走访的诸多银行都已经将全年70%-80%的信贷额度用光”。

对此，华泰证券银行业分析师沈娟分析指出：“今年银行的广义信贷增长除了受MPA 的约束以外，资产扩张同时受到监管控制。调研显示今年各家银行的月均新增贷款额度较为紧张。”

与此同时，《华夏时报》记者注意到，这段时间以来，贷款利率上浮的现象不时出现。

“现在放贷的话，利率上浮的可以排在前面，我们行首套房贷利率上浮10%。”上述中小银行人士表示。一位在申请首套房贷款的人士也指出，6月中旬办贷款的时候就没有折扣了。分析人士更表示，预计此后几个月，房贷利率仍然会保持上行趋势。

上半年M2数据的下行，现在也能从这项数据里得到佐证。因为去杠杆，加上金融监管、打压影子银行，很多债权发行被取消，然后企业转向银行贷款。毕竟，对企业而言经营是第一要义，不是说利率提高了就一直不需要资金了。

但是，这新闻足够反应出，国内目前整个信贷是非常紧张的，稍有一些缺口就可能带来利率的上升。这个对金融资产价格是不太有利的。

2. 中报高送转预期点燃

随着中报披露的临近，上市公司高送转预期也被点燃。日前平治信息推出了两市首份中报高送转预案，公司预计2017年上半年盈利5100万元-5800万元，拟10转10股。当日平治信息一字封涨停，而联泰环保、国泰集团、维宏股份等具有高送转预期的个股也现拉升。

从历史数据来看，上市公司主要在年报季发布利润分配方案，高送转方案也多出现在年报季，但最近三年上市公司中报高送转的家数出现了上升。根据统计，2012年至2016年，上市公司中报高送转的家数分别为32家、30家、46家、173家和56家。中报高送转的预披露高峰期主要集中在7月和8月，2015年和2016年在这两个月公告的上市公司家数占比达到了87.6%和98.81%。

“2015年中报高送转家数的增多存在两个方面的原因，一方面由于2014年重启IPO后，次新股基于股本扩张，增加流动性的需求，大量进行高送转；另一方面在当时市场出现全面调整的背景下，部分上市公司希望通过高送转的利好消息，来帮助稳定股价。”上海一私募人士在接受大众证券报和财信网记者采访时表示道。

从二级市场来看，中报高送转预案披露后个股的市场表现也不俗。比如，去年于4月22日率先公布10转30股高送转预案的爱康科技在披露后5日相对上证综指的超额收益达到31.5%，而披露后10日相对上证综指的超额收益达到42.6%。

在全市场最高股价的群体中，几乎都是大涨。录得下跌的贵州茅台、长春高新是老股票了，其他的几乎都是次新股，而且是市场对高送转有预期的股。

怎么看这个高送转？首先，市场炒高送转已经是不稀奇了，虽然是玩数字游戏，但是背后的逻辑是这些公司基本都是业绩不错的新兴产业公司，市场氛围好就容易炒。

其次，政策监管目前未必希望看到高送转的炒作。尤其是很快会有重要的大会要召开，很可能炒几天就出各种政策打压。

但是鉴于次新股调整已经有很长时间了，估计在政策空窗期，这些股票会有几天不错的表现。

3.多只基金紧急下调乐视网估值约3个跌停

贾跃亭激进的经营行为，最终牵连到乐视生态旗下上市平台——乐视网。在所持99.06%股份被冻结后，贾跃亭最终不得不退出乐视网董事会。这最终引发持股市值较大的3家公募基金公司下调乐视网估值，其中嘉实和中邮基金下调了3个跌停，易方达下调水平略超3个跌停。截至今年一季度，包括中邮基金、嘉实基金和易方达基金在内，共有39只公募基金产品持股乐视网，涉及多达21家基金公司，预计将有更多基金公司下调乐视网估值。

乐视前前后后我们都做了很多评论，核心是这几点：

一是乐视做的事情很多都是极度消耗现金的，但是没看到它之前的正常商业逻辑有说得通的地方。

二是乐视存活于否，取决于它的真实负债，因为涉及到很多表外融资，加上名股实债式的担保，根本没法从报表的数据推算，只有乐视的核心人员知道。

最后的一点，要注意类似于乐视这样的公司，防范这类风险。在A股过去的环境里，类似于它的做法的公司大有人在，取得了巨额融资，同时投资又不知道去什么鬼地方，吹牛皮吹上天。

要知道，厨房里有蟑螂，那就不只是一只蟑螂！

四小善情绪指数

小善指数到了55.4%，继续比上周的数据上升。上次小善指数到了一个高点后，沪深300就停了下来。最近白马股又继续调整的迹象，怕是一个短期高点了。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于7月9日

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