小善周观察| 政府工作报告透露了哪些信息？-侯安扬投资笔记-财新网

本周市场大体是调整态。周末关于两会的信息纷至沓来，与社会、经济各方面息息相关。在今天的周报中，大家能看到我们对今年政府工作报告的解读：

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场基本是调整态势，大部分股票和综合指数都收跌，不过幅度不大。

到目前为止，市场的估值依然保持着之前的水平，即：

沪深300是13-14倍PE，1.5倍PB；

创业板指是60倍PE，5倍PB。

对他们的估值评价是：传统产业估值适中，新兴产业估值比较高。

本周一个前龙头公司乐视网破位大跌，有迹象表明乐视的故事被证伪会引发快速下跌，这是一件比较标志性的事，要小心新兴产业杀跌风险。

2 市场成交情况

小善简评：

本周市场是下跌的，所以大部分指数的成交是下降的。不过创业板例外。创业板的乐视网自己贡献了很大的成交量，是放量大跌。乐视不停牌的话，怕是要继续大跌。

3 市场趋势评价

小善简评：

虽然我们改这个趋势评估为“反弹”，但是其实力度很可能有限，因为引领市场最近一个月上涨的都是一些长期基本面很差的板块。如果没有卓越的选股能力，不建议很大头寸去参与。

二市场热点创新点

小善简评：

本周市场热点概念股又跟前期很不同了。本周比较热门的概念股，都是之前炒过的锂电池概念、稀土永磁、OLED、苹果概念，这个跟产业有关系。因为前期的钴价大涨，像华友钴业股价也跟着飙升，大家憧憬它能进入之前锂的状态，热情一下子上来了。但实话说这些老概念股已经炒过了，再炒一遍需要市场人气非常旺，目前尚不具备这个条件。

前期的福建概念股、国企改革概念股，出现比较大的调整。这调整怕是没结束。

三本周大事

1.两会召开，重要的经济信号是什么？

第十二届全国人民代表大会第五次会议今天上午9点开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。李克强表示，中国2017年GDP增长预期目标为6.5%左右。

我们重点分析政府通过这些数表明什么意向。

一句话概括：放水搞基建托经济（这句话对很多资产定价产生重大影响）。去年GDP增速是6.7%，政府今年下调到6.5%。但是，综合各项数据能知道，中国的这个GDP增速的代价就是债务快速增长。券商曾经算过，扣除了基建拉动的部分，中国的GDP增速是4%左右的。也就是说政府如果定6.5%的目标，意味着中国还是要搞基建去刺激。

而刺激的钱，就是信贷继续上升。

这里，要区分信贷上升和信贷边际收紧的概念。我说的信贷上升，就是信贷增速占GDP比例在上升；而政府确实在信贷上边际收紧了，因为2016年的货币增速目标是13%，今年改成了12%。

但这并不矛盾。

而且，从CPI的数据来看，政府当然主观上不会希望通胀起来，但是权衡经济增速和通胀，最后还是选择了经济增速。

我们预计，在这个政策框架下，有比较大的概率：

1. 利率中枢会抬升；

2. 债券没什么机会；

3. 股票的业绩分化比较大，受益于基建新刺激的公司可能迎来机会；

4. 房地产的信贷被控制，这个行业下行；

5. 人民币贬值压力很大。

明年这个时候，再来验证一下。当然如果政府调整了它的政策方向，那这些推测也要跟着变。

另外，我们也做了比较深的一个宏观经济探讨，这是我在万得上的发言，欢迎大家批评指正。（对当前宏观经济及A股的看法）

2. 刘士余放话抓忽悠式重组

证监会主席刘士余日前在两会召开前夕曾公开表示，“对于资本市场的乱象，要及时亮剑，坚决亮剑”。刘主席透露“过段时间，大家还会看到证监会公布有影响力的案子，包括忽悠式重组，忽悠式并购”。为了规范市场行为，证监会出台了再融资新规等等，在广大中小股民看来，不管什么监管行为，只要考虑到散户的利益，在公平公开的原则上，都要行之有效不能走过场。

证监会今年的工作方式，看来是跟以往反方向的：加大IPO力度，限制再融资，打击乱重组。这个对真正意义上的绩优股，其实是好事；毕竟社会资金那么多，真正的绩优股其实是很少的，在经济下行期，应该会有估值溢价。

但是，对壳股之类的，就不是那么好的事情了。今年已经出现很多个案例原来打算借壳上市的公司开始改成IPO排队了。

这个供求关系的逆转，也得到了IPO股票数量的支持。今年基本都没停过发行新股。照这种速度下去，今年上市的公司应该会超过500个。

总而言之，要注意并购重组的风险，同时也注意绩优股机会。

3. 乐视暴跌，会引领新兴产业泡沫破灭吗？

尽管接受了白衣骑士融创的驰援，但乐视的麻烦似乎还远未结束——接连丢失亚冠、转播版权，深交所关注贾跃亭夫妇同业竞争，印度分部裁员传闻……

乐视昔日的重要盟友和股东则选择了用脚投票。

乐视网第三大股东疑似通过大宗交易减持近2000万股，4日凌晨鑫根资本在其官方公众号发表长文，并未否认减持，称“无论鑫根资本是否减持乐视网股票，都并不代表鑫根资本不看好乐视生态的整体发展”。

媒体亦报道称，两任首富悉数选择离场乐视体育：王健林早已清仓，马云大幅减持。随后乐视体育出面驳斥，称系融资后股权稀释，仅“小部分减持”。但据华尔街见闻估算，万达系已减持所持股权的一半以上。

我们先来看乐视这两年的股价吧。从去年初到现在，已经是腰斩了。本周又传来新的负面，是它重要股东大举减持。

现在，乐视的生态故事市场已经不认了，用脚投票是最好的说明。

我们比较早时这么评论过乐视：

故事被证伪，其实对乐视是特别危险的。因为现在的形式，一个视频网站是没法给很高估值的，更何况乐视是全国前三都不是（全国前三分别是腾讯视频、优酷、爱奇艺）。如果这样，乐视的估值很难给超过100亿人民币，跌成这样现在还600多亿呢……

问题是，乐视不是唯一一家讲故事的新兴产业公司。现在创业板到处都是这种类型的公司，怎么办？

这怕是一个标志性的事件，就是乐视引领了新兴产业的下跌。

还好的是，过去不受待见的绩优公司，正越来越受到市场的认可。

四小善情绪指数

本周小善指数继续维持高位，在52.9%水平，比上周有一点回落，主要是本周市场下跌带来的。但是，依然是很高，是比较好的卖出位置。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于3月5日

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