本周市场进入了比较好的上涨，各指数呈现反弹的状态，情绪指数达到今年新高。这周跟监管相关的大新闻比较多，我们在本周大事中进行解读。之前几周上涨强劲的新疆板块本周回落，炒地图的逻辑会持续吗？

 

一 市场概况

 

1 市场表现及估值

 

小善简评：

 

本周市场一改上周的回落，又进入了比较好的上涨。从指数波动来说，是不错的。其中，沪深300涨了1.5%，创业板指涨了3%。不过，这个跟之前的“传统行业上涨，新兴行业下跌”氛围不太一样。

 

到目前为止，沪深300的估值是：14倍市盈率，1.5倍市净率，相对合适。

 

创业板的估值是：60倍市盈率，5倍市净率，比较高。

 

2 市场成交情况

 

小善简评：

 

本周市场成交没有太多变化，比较遗憾。虽然比上周略有上升，但是幅度不大。

 

3 市场趋势评价

 

小善简评：

 

对市场的趋势，做了一点改动，就是把它们都改成“反弹”。从幅度上来讲，是足够给这个定义的，尤其是之前说过沪深300这种大型指数，很早进入反弹状态。

 

到本周，小型指数也进入这个状态。

 

二 市场热点创新点

 

小善简评：

 

本周的热门板块，几乎换了个模样。本周走在涨幅前面的概念股都是前面跌得多的新兴产业概念股，如虚拟现实、去IOE等；唯一例外的是福建板块，这可能是新疆板块的概念溢出，市场资金开始找别的受益于基建投资的概念股。福建去年固定资产投资增速是9.3%，今年预计是15%，这个幅度不小，所以市场资金开始炒。

 

依照这个“炒地图”逻辑，其实没有太多省份可以选。虽然号称“45万亿”固定资产投资，实际上增速高的省份并没有多少。这轮炒地图逻辑的坚实性，市场不一定认。

 

排名靠后的板块，就是前期涨幅过大的啦，上周已经提醒过，说它们可能要回吐涨幅了，像新疆板块就是其中之一。

 

三 本周大事

 

1.险企违法受重罚折射监管决心 负债结构将可能出现调整

 

中国保监会日前发布消息称，在对前海人寿进行检查时发现其存在编制提供虚假材料等违法事实，决定给予时任董事长姚振华撤销任职资格并禁止进入保险业10年的处罚。据新华社报道，在不少业界人士看来，保监会的相关处罚符合市场预期，有利于保险市场未来的可持续发展、健康运营。

 

近年来，随着保险市场快速发展，激进投资、集中举牌、一致行动人并购等跨行业跨领域的新问题新情况开始显现。

 

“去年以来的宝万之争，社会影响很大，所以市场很关注监管部门的这次处罚。”对外经贸大学保险学院教授王国军表示，保险机构编制提供虚假材料等问题的性质还是比较严重的，保监会的相关处罚符合市场预期，“错”与“罚”相匹配。

 

保监会对前海人寿的处罚决定书显示，前海人寿在就2015年11月增资活动提交的相关报告中，作出股东增资资金性质为自有资金等陈述。经查，相关增资资金情况与报告陈述不符，姚振华对上述违法行为负有直接责任。

 

一位业界人士表示，保监会对前海人寿的处罚，体现了严字当头的监管导向。

 

我们对这件事件关注和分析受到很多机构的认可，最后的结果尘埃落定，和我们当时给的结论一样。

 

从这件事的结果能看出，接下来金融监管只会越来越紧，很多原来通行的玩法是走不通了。

 

这些玩法如果不能继续了，显而易见的是：影子银行绕开监管越来越难、并购重组风险大增。它提醒我们，做业务和投资，都要对它们的风险有足够重视。

 

2. 新三板重点是完善市场分层

 

中国国际电视台记者：

 

“刘主席，您刚才也提到，现在大家都非常关心新三板，请问证监会现在在推进多层次资本市场体系建设，特别是深化新三板和区域性股权市场改革方面有哪些新的举措呢？”

 

刘士余：谢谢你的问题。这个问题请我们主管的赵争平副主席回答。

 

赵争平：

 

新三板改革是今年建设多层次资本市场的一项重要任务，既要有效监管、守住底线，更要因势利导、积极作为，把融资、交易这些核心功能进一步提升，要让新三板在量的积累的基础上实现一个大的质的提升。我们改革的重点就是完善市场分层，通过分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管，把多方面的改革串起来，为众多的挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效用进一步释放出来。重点去支持那些创新能力强、诚实守信、运作规范、前景广阔的中小微企业加快发展。

 

在建设多层次资本市场过程中，区域性股权市场也是其中一个组成部分。区域性股权市场是主要服务于所在地，也就是所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场。现在全国已经运营的40家区域性股权市场，据不完全统计，有挂牌企业16000多家，还有58000多家的展示企业，各类融资累计6800多亿元。由于区域性股权市场是扎根并服务于本地的中小微企业，服务面广、普惠性强，如果办好了，可以开辟一片直接融资的新天地。上个月国务院办公厅发布了《关于规范发展区域性股权市场的通知》，这个通知从市场定位、管理体制、投资者准入、运营机构等八个方面，对区域性股权市场做了专门的制度安排。

 

这些话比较绕，我们简单概括一下吧：新三板接下来会有重大的制度变革。因为之前新三板把门槛放下来，有很多问题在发展的过程中出现。

 

从证监会高层的表态来看，他们希望加强新三板管制，在上万家新三板公司里捞出一些不错的，进行分层，然后赋予它们更多的政策优惠。

 

我们估计这些“幸运儿”公司，会得到系统性的估值提升。

 

3. 深圳投资客开始套现 但称市场信心远未降至2008年

 

据深圳官方数据，去年深圳投资客比例达到40%，贷款比例也超过六成，是全国房地产加杠杆最多的城市，现金流考验最大。

 

现在唯一令张先生忧虑的是，他成立的一家专门炒房私募基金，面临着没米下锅。

 

据张先生介绍，以基金形式组织朋友炒房是较为流行的模式，可以做到1比9的杠杆，即1000万元本金，可以拿到9000万贷款，贷款利率是10%左右，然后去投资1亿元的项目，买卖了旧楼后翻新再出售，一平米毛利达到1万元。

 

但去年以来，深圳密集出台政策打击炒房，如房产证不能分证，工厂改公寓也遭到严打，基金不能再投资一线房地产等举措，令这些基金公司举步维艰。

 

“未来的市场走势取决于调控政策，如果坚持两三年不放松，那大部分投资客的现金流都很危险，如果经济形势不好，一两年又放松，那基本上问题不大。”屋哥说，与过去不同的是，这一轮调控是中央统一部署，明确房子是用来住的不是炒的，因此他也无法预计调控时间，只能留足充分的现金流，不至于在调控中死亡。

 

我们跟踪深圳的房子有比较久的时间了。去年3月以来，深圳房子开始降温。从去年9月开始，深圳房租开始快速跳水，目前房租价格已经回到了2015年上半年的价格。

 

如果房子价格也回到2015年上半年，意味着深圳整体房价跌幅将达到30%-40%。这是非常恐怖的事情，会让大量的炒房投机客灰飞烟灭。

 

由于深圳的房子在全国是领涨和领跌的，有很大的概率决定着，今年房地产市场全面下跌是很大概率的事情。

 

四 小善情绪指数

 

本周小善指数创了今年以来的新高，到了54.2%。从过去的数值来看，表明现在市场处于相对亢奋的高点，未来或有回落风险。

 

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

 

成文于2月26日

 

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