赚了指数不赚钱，最近的股市是怎么回事？-侯安扬投资笔记-财新网

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周行情让很多朋友很受伤。怎么说？因为，过半的股票本周是下跌的。最近市场显著反弹，但是却是在沪深300为主的大型综合指数上。

本周，沪深300涨了3%，但是中小板指是微跌的，创业板指也只是微涨。这个情况已经持续一段时间了。很多人反馈进入了“赚了指数不赚钱”的阶段。

2 市场成交情况

小善简评：

本周沪深300的成交量持续放大，保险举牌概念类的继续上涨，但是其他类型的指数并没有出现成交量放大的情况。

在估值方面，沪深300估值随着指数的反弹有所提升，不过依然在比较合理阶段。大体上沪深300是13-14倍PE、1.5倍PB的估值水平。

而创业板继续跑输沪深300，估值水平却依然在高位，在70倍PE、6倍PB的水平。

3 市场趋势评价

小善简评：

还记得我们前两周在周观察里提的“大型综合指数进入很好的反弹、新兴产业为主的指数弱势”么？这个就是对市场持续观察的效果，至少能知道市场的变化在哪里。如果去做更多研究，知道其背后的原因，就能对投资做出指导性的帮助。

我们对大型综合指数和新兴产业指数走势分化的原因之前做了判断，其实这个现象的背后是有基本面原因的。今年以来，随着库存周期、基建刺激等措施的推行，传统产业的利润在恢复。但是，新兴产业前两年的快速发展却迎来了调整期，最明显的例子就是乐视网的故事被充分质疑。

这个怕是还要维持一段时间。

二市场热点创新点

小善简评：

随着格力的复牌，格力被保险公司盯上的市场传闻也随之起来，包括伊利股份也存在着被保险公司举牌的可能，本周的举牌概念股表现的也非常不错。

而落后板块呢，则是之前涨幅很大的高送转板块。本周出现回调。这个板块一般只会热门一阵子，我们本月初的周观察里跟大家分析过，之后涨幅巨大。从以往的经验来看，好多高送转股票已经到了兑现利润的时期，尤其是公布了方案的那些公司，要注意风险了。

三本周大事

1. 证监会融资风向变化，打压定增放开IPO

11月25日，证监会再核发14家企业首发申请，加上此前3批，本月累计下发52只新股发行批文，募资总额不超过333亿元，创下今年以来单月核发 IPO数量新高。相反，证监会核发的定增企业却有明显减少的趋势，7月13家、8月19家、9月11家、10月0家、11月8家。

目前，证监会下发新股发行批文节奏明显加快，而自去年底以来一再收紧的再融资审核速度明显放缓，甚至一则“定向增发要被取消”的消息传来，这一增一减的现象激起千层浪。

网传再融资的要点如下：1、暂停定增。2、对公开增发设置更高门槛（包括盈利能力、净资产收益率、间隔时间等），提倡配股、公开发行、市价发行。3、窗口指导融资规模。4、控制再融资获批和发行节奏。

多位投行人士对界面新闻记者表示，监管层并未有相关明确言论，近万亿的定增市场一刀切暂停不太可能，但近期确实出现很多定增项目不审核不反馈的情况。

这个其实已经是上周的传言了，要知道在A股传言往往都得到证实，本周更进一步有这个报道。

定增受限其实是非常大的事，尤其是对于并购重组类的公司。这几年很多公司基本面差劲但是股价涨了很多，原因就是通过定增去做各种资本运作。但是很多事情做得过火，管理层有意在打压。

定增受限对这类型公司的影响是非常之大的，如果哪些公司因为并购重组预期被充分体现了，很容易会出现股价大幅杀跌的风险。

2.中国经济反弹结束迹象明显

来自国泰君安的数据显示，受限购限贷政策效果持续显现影响，11月以来，商品房销售同比降幅迅猛扩大。继10月30城市商品房成交面积同比（-1%）首次转为负区间后，11 月1-17日进一步大幅回落至-19.5%。其中，一线（-24.1%）、二线（-20.4%）、三线（-13.2%）均大幅负增长，一线二线三线顺次从9月、10月、11月起转为负增长。

高炉开工率则连续4周下滑，累计下滑2.5个百分点，11月18日当周为76.8%。

工业品价格继前期纷纷大涨后近期有所分化，螺纹钢、动力煤价格见顶回落。螺纹钢需求仍然较高，库存连续第6周下降，价格在11月15日冲至高点后开始回落。动力煤价格小幅回落，水泥价格仍在不断上升。

这些也都被国泰君安视为中国经济再度降温的表现之一。

房地产我们之前分析太多了，这里不加重复，有兴趣的可以翻之前的内容看。不过，我们对房地产看空的观念是越来越强烈了。它的下坠对未来一段时间中国经济会产生非常大的冲击，中国经济处于关键转型时期。

3.深港通开通

深港通将于12月5日开通，市场人士认为这是股市最大利好。就近期市场来看，低估值的绩优蓝筹股已经获得资金明显布局。在业内人士看来，大盘反弹中个股明显分化，资金调仓换股动作频繁。时至深港通开通之际，绩优蓝筹的安全边际将吸引更多资金关注，投资者可重点关注家用电器、医药，以及汽车等板块。

在人民币贬值预期这么强烈的环境里，深港通开通会带来很多的进入港股的资金。虽然我们对宏观经济不抱乐观态度，但是港股的低估值是显而易见的。相比A股，既有汇率上的优势，也有估值上的优势，何乐而不为呢？

港股的消费、医药类股票，是很值得研究的。

四小善情绪指数

本周小善指数为56.1%。这个是去年12月到现在以来的高位。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于11月27日

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