小善周观察| 影响深远的事情发生了-侯安扬投资笔记-财新网

本周市场相当热闹：美国大选带来全球金融市场的波动，美债狂跌、国内债券市场也不好受，商品市场遭遇“黑色星期五”、多空都被血洗。比起这些事件本身，我们更关心其带来的深远影响，我们在本周大事中做了具体解读。

A股本周上涨，传统产业表现明显强于新兴产业，我们对趋势评估做出了一些修改。

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周A股属于小涨行情。可喜的是，以传统产业为代表的一些公司，出现了大涨，把上证指数拉到3200附近。不太好的是，以创业板为代表的新兴产业股票，表现的很一般。

到目前为止，沪深300的估值是13倍PE/1.5倍PB；创业板指是67倍PE/6倍PB。

这里，回顾一下我们在7月那会对下半年的投资策略展望：

到目前为止，基建的放量、叠加了供给侧改革、过去几年去产能，到现在股价才反应。不管如何，这个也是在熊市中的一大欣慰了。只是，这种行情很难走出大的趋势性行情，或许是一波就走完的行情。

2 市场成交情况

小善简评：

本周大型股票为主的指数，成交量得到明显放大。像沪深300的换手率上升了近30%。然而，创业板的成交量却原地踏步。

3 市场趋势评价

小善简评：

本周的趋势评估，做了修改：上证指数等几个传统产业居多的指数，进入了明显的反弹通道。只是中小板指、创业板指目前还比较弱势。

二市场热点创新点

小善简评：

本周很多高送转的公司继续大涨，特别是高送转集中营的次新股指数，本周涨了7.6%，这个我们上周的观察已经提过啦。

而落后板块，几乎是新兴产业板块，像OLED/区块链/智能汽车等概念板块。

本周最明显的事情是：有色、钢铁、建筑等板块蜂拥而起，基本是放量大涨。有必要说一下市场的逻辑：由于期货市场火爆，先是焦煤焦炭由于供给不足大涨，最近开始变成铁矿石、螺纹钢大涨，轮涨格局明显。所以，映射到股票市场，传统产业的公司一改以往的颓势，也纷纷大涨。

三本周大事

1. 特朗普当选，美版四万亿开始预期

特朗普在竞选时宣称，当选后将斥资逾5000亿美元加强基础设施建设，该数字是希拉里计划的两倍以上，主要融资手段则是发行基建设施债券。在税收方面，则主张普遍性大幅减税，其将个人所得税率定为12%、25%和33%这三档，企业收入税率则从目前的35%下调至最高15%，对美国企业的海外收入仅征收10%的税。

尽管其财政政策可能有利于美国经济增长，但这无疑将对美国财政平衡造成较大压力。

本周金融市场最大的看点就是特朗普当上美国总统，美股先是进入恐慌状态，但是没多久就开始大幅度上涨，然后就创了历史新高，可见这金融市场的节操真是说不要就不要…

但是，用钱投票出来的东西，那可是要重视的。我们先看美国的一些公司表现。

卡特彼勒，美国的工程机械巨头，特朗普当选的当天，就大幅度调控高开，大涨。

美国钢铁，美国的钢铁巨头，本周已经涨了30%啦，这是市场强烈预期美国要搞基建的节奏。

2.全球债市连续遭“血洗”

“我从未见过这样的事情。”面对第一天蒸发3370亿美元，第二天又再遭“血洗”的全球债市抛售潮，一位资深债券交易员这样惊呼道。

大选次日，全球债券市值合计缩水3370亿美元。周四，债市抛售潮更为凶猛，欧美国债价格全线下挫，全球发达市场国债收益率已达到6个月高点。

美国来看，美国10年期国债收益率冲上2.10%，连续四天上涨，创今年1月以来新高，并且走出2015年以来最为陡峭的飙升曲线。周三当日跳涨的20个基点，更是自2013年7月以来的最高涨幅。另一个长期通胀指标——美国5年期国债收益率升至2.38%，创2015年7月以来新高。

本周股市狂欢的时候，债券市场就惨了，真是血流成河。美国10年国债本周狂跌。如果放到30年超长期国债去看，那跌幅就极其惨烈了。

其实，本周我们的债券市场也很不好受。T1703本周就直接跌了近1块钱，这个在股票市场，相当于本周跌了10%了。

可以看看这个走势，已经是空头趋势明显。

更要命的是，中美的利差已经被压到极低的水平。虽然中国并不是资本自由兑换的市场，他们的价格关系还是起了非常重要的作用的。中美的30年国债到本周末，居然只有26bp的差异了。然而美国自己的利率抬升预期还在增加。如果中国不被迫回收流动性，资本大规模出逃会继续，人民币汇率会有极大的压力。

我们预计，央行会被迫回收流动性，引发国内债券和房地产大幅度调整。这是比本周特朗普当选对中国市场影响更深远的事。

3.期货市场疯狂波动，多空都被爆仓

整体来看，盘中菜粕，pta，棕榈，豆粕，大豆，豆油，橡胶，菜油等多个品种触及跌停。棉花由涨停到一度跌停，最终收跌3.62%；铁矿石由涨停到下跌，最终收涨2.16%；焦炭、热卷、螺纹钢均由大涨到收盘下跌；橡胶收跌4.83%；豆粕收跌3.55%；玻璃收跌3.41%，甲醇收跌4.72%，菜油收跌3.07%，菜粕收跌5.04%。

本周五之前，期货市场是多头大涨，空头节节败退。然而到了周五，却进入了多头空头都被爆仓的极高波动状态。

期货市场最近好转，叠加了多种因素：供给侧改革推荐、基建放量、经济复苏、特朗普当选要搞基建刺激等。

然而，这种多年都未见的波动行情，却让参与者都受伤严重。我们比较其中的价格变化，可能煤炭和双焦的多头行情到头了。但是搞不好还有其他品种会顶上。

不管如何，期货市场这种极大的波动，是值得我们去关注的。

四小善情绪指数

本周的小善指数，上升到有统计以来的最高值： 55%。如果这个是牛市，那这就是启动的信号。如果这个是熊市，那这个是减仓的信号。从目前的各板块来看，传统产业的上行趋势相对明显，这受益于企业盈利恢复。但是新兴产业的调整格局，目前还在延续，而且估值还很高。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于11月13日

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