这个国庆长假似乎比交易日还要热闹。当大家在世界各地旅游、疯狂展示购买力的时候，各大国内城市的房产限购政策陆续出台。同时，人民币宣布加入SDR，而汇率持续下跌、击穿6.7。真真是休假回来，世界都变了。我们对这些热点都做出了相应解读。

节前市场持续弱势盘整，从目前的情况看，这个局面很可能面临打破。对于趋势，我们依旧维持下跌的判断。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：
最近这一周的交易，市场可真是百无聊赖。大家都想着过节，收盘之后整整一周都没有开盘，是不是觉得日子突然少了点什么？
不管怎样，很快就要开市了，大家要收起心来，看看最近发生了什么事情。
 
节前一周，市场成交特别平淡，各大指数小跌，幅度不大，在0.5%-1%范围。估值方面，保持着高估值的状态。沪深300在13倍PE/1.5倍PB，创业板在70倍PE/6倍PB。

2 市场成交情况

小善简评：
这个交易周，市场的成交量是有所萎缩的。一方面，是临近节日，所以成交量下行；另一方面，是市场下跌，带来人气略微下滑。

3 市场趋势评价

小善简评：
从市场趋势来看，依然是下跌的状态。
值得一提的是，大的指数已经从局部高点下来两个月了。沪深300的局部高点是在8月中旬，创业板的局部高点是在7月中旬。
按照我们的交易经验，这已经足够表明市场是一个弱势市场。要是强势市场，怎么可能这么久还没收复高点呢？

二 市场热点创新点

小善简评：
本周Wind热门板块指数新增了个扶贫指数。唉…… 估计是广大散户给大户和上市公司扶贫了。
值得说的是汽车后市场板块。众所周知中国的汽车存量越来越大，这带来了汽车后市场庞大的商业潜力。在发达国家，汽车后市场是一块很庞大的生意，不妨多关注关注这一块。
 本周落后的板块，基本都是前期的热门指数，主要集中在PPP概念上。可以说前期涨幅过大，有所回落。
 不过，次新股指数却不是这样。这个指数回落很多了，而且非常弱势，是个特别重要的警示信号。

三 本周大事
1. 地产出大招，成交量巨降，顶部来了！
10月1日当周周一9月26日以来，涵盖一、二、三线的20个城市先后发布力度不一的楼市调控政策，多地重启限购限贷。包括北京、深圳、南京、杭州等的多地新房及二手房市场网签量均有明显下滑，楼市有降温趋势，后续影响值得持续观察。
“在部分城市集中签约推动下，整体市场成交量同比明显上涨，但在这个基础上，包括南京、武汉、北京、上海等城市的成交量则出现了明显的下调。” 中原地产首席分析师张大伟对21世纪经济报道称，从实际签约看，受到新政影响的20个城市，成交量出现了明显下调，实际跌幅达到了40%左右，而且限购城市购房人放弃购房意向的现象非常普遍。
 
要说这个假期过得让很多人不安宁的一点，就是：中央对地产下手了！而且，远超市场预期！
怎么个超法？
按照某份官方文件的说法，住建部找了热点城市的相关负责人去开会，把地产泡沫的威胁上升到国家安全的角度。

请问大家之前见过如此的架势吗？
从我们对地产的理解来看，上升到国家安全的角度，是一点都不夸张的！任何一个经济体，无论是大的，小的，只要地产泡沫破裂，都必不可少会对社会产生严重的冲击。
这个就是为什么我们这半年来最忧心的事情。
 
但是，以我们对地产的研究来看：这时候出政策已经为时已晚。因为，泡沫已经吹出来了，维系泡沫是不可能的，尤其是有如此之大的库存的中国地产！
 
建议大家多翻我们之前的周观察，陆陆续续介绍了我们对地产泡沫研究的结论。
 
设想了种种可能，发现最后还是政策出手，直接带来了成交量的巨降。而地产，只要成交量巨降，就直接出拐点了。
 
这里，可以再大体说一遍：地产泡沫破裂，冲击最大的是企业部门，很快你们会发现地产产业链要经历史无前例的冲击。
 
对，是史无前例。
 
用首富王健林的话来说，是史上最大的泡沫。

2. 离岸人民币再跌穿6.7，本月加入SDR
 
 人民币是另一大主角，也是另一个漩涡中心，在举国庆祝人民币加入SDR之时，人民币离岸汇率却连续下跌，跌破6.7之后，创下了9个月新低。
可以说，国际空头，趁中国国庆放假，发动了一场突然袭击，导致了人民币汇率大贬。

人民币贬值预期一直在，跌破6.7一点都不奇怪。但是，比较重要的是，10月1号起，人民币就加入SDR了。可以说，这是周小川的一大政治遗产。
 
只不过，如果加入SDR了，很可能意味着要做负责任的货币，不好随便贬值了。如果人民币维持着高汇率，在目前的情况下资本流出加剧是不可避免的。
 
未来，我们怕是会看到央行为了维持汇率，不得不收紧信贷的举措了。要是这样，中国的资产价格堪忧啊。

3. 周小川释放信贷收紧信号
 
周小川行长表示，中国信贷/GDP与长期趋势缺口上升，反映了中国应对全球经济复苏乏力和落实G20增长目标所做的努力。中国储蓄率高，投资较快增长有充分保证。同时中国尚处于中等收入水平，有很多增长点可供挖掘。目前中国经济中存在一些过剩产能，适当信贷增长可发挥逆周期调节作用。去年中国资本市场出现一定波动，为维护金融稳定，当时阶段性地出现了更多依赖银行信贷融资的情况，但市场恢复稳定后已不再有大的增加。随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制。

周小川行长介绍，中国努力在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间寻求平衡，将坚定不移地继续推进汇率市场化改革。近期资本外流压力有所缓解，考虑到中国经济运行保持在合理区间，经常账户持续保持顺差，中国跨境资本流动将向着更加平衡的方向发展。

周小川行长指出，近期中国部分城市房价上涨较快。中国政府对此高度重视，积极采取措施促进房地产市场的健康发展。
 
我们一直有对央行的政策进行持续跟踪的习惯。这是今年以来周小川在重要场合表态“对信贷增长有所控制”。而之前在财新的采访中，则是“适度宽松”。
 
央行的政策方向，已经悄然的变了。
 
其实，在上个月的金融数据来看，M1-M2的剪刀差减少，已经是有比较明显的迹象了。有强烈的证据表明，A股的弱盘整要被打破了。

四 小善情绪指数

本周小善指数为49.55%，比上周略微下降，但是依然处于历史高位。从该指标的设计来看，属于反向指标，是一个卖出信号。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于10月9日

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