本周市场小跌，成交量也有所下滑，与紧缩预期有所相关。概念股方面,PPP概念的放量值得一提，我们将在热点板块和本周大事中详说。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：
本周市场小跌。幅度基本都不大，在1%附近。跌幅比较大的是沪深300，跌幅比较小的是创业板指。
虽然跌幅不大，但是这次下跌是由于流动性收紧带来的，需要密切观察。
 
在估值方面，变化依然不大（这句话说了半年了，因为这半年市场一直在横盘）。目前，创业板依然维持着70倍PE/6倍PB的估值，沪深300依然维持着13倍PE/1.5倍PB的水平。

2 市场成交情况

上证A股数据导出失败，暂缺失

小善简评：
本周市场处于下跌状态，成交量自然就萎缩了。整体水平而言，本周成交量下滑两成，而沪深300下滑比较多，有四成。这个应该是跟上周沪深300放量过大有关。

3 市场趋势评价

小善简评：
对趋势依然维持“下跌”的判断。

二 市场热点创新点

小善简评：
本周概念股值得一提，PPP相关领域的股票大幅度放量，虽然上涨幅度不大，但是考虑到本周市场处于下跌状态，超额收益明显。
我们对这个领域放量毫不奇怪，而且是之前已经做过分析的（详见下文），现在市场开始认可这件事。

不过，局部放量，也难免经济会大幅度放缓，毕竟中国的固定资产投资基数太大了。我们做投资总是要做的，这是悲观的环境里面为数不多的亮点。

三 本周大事

1.央行重启14天逆回购，引发紧缩预期
中国央行今日连续第三天进行14天期逆回购，并连续第四天对14天期逆回购操作询量。本周公开市场操作累计净投放流动性已达3100亿元，为四周来单周净投放规模之最。

本周三，中国央行时隔逾半年后在公开市场重新启动14天逆回购，在补充流动性的同时，期限拉长也引发市场对央行货币政策转向及有意降杠杆的忧虑。消息出台后国债现券和期货一度承压。

本周股市、债市、大宗商品的调整，最直接相关的是就是央行紧缩的预期。央行通过14天逆回购操作，给市场释放了“我未来不会再降准降息”的信号。市场在高度宽松的环境里浸泡惯了，以为央妈一直会宽松下去，直到0利率。结果突然来了这么一出，一下子懵逼了。国泰君安对央行此举意图的总结：

第一，提高市场的资金成本，适当降低债券市场的流动性，也就是学界所称的“债市去杠杠”。

第二，稳定市场的利率预期。

第三，化解下半年人民币准备金率下降、流动性进一步宽松的预期。

我们想知道，如果流动性不再成为支撑A股的支点，A股会不会进入到下跌的状态？

2.铜风暴即将到来？今年铜价几乎零增长，库存创近4个月新高
中国是全球最大的铜消费国，不过7月中国的铜进口下跌，而铜出口则出现上涨。据中国海关总署数据，中国7月未锻轧铜及铜材进口36万吨，环比大跌14.29%，同比增长2.86%。而中国7月未锻造铜出口达75,022吨，较上年同期增加了401.6%。

“这样的出口数据，还有放缓的进口数据，恰恰表明中国或许不能再吸收更多供给。供应增长比需求增长更强劲，”路透援引分析师称。

铜是中国经济一贯的风向标，因为在固定资产投资里面，铜是非常重要的构成。从铜的使用来说，基建和房地产的使用是最多的，观测它能够有效对中国的固定资产投资有个佐证。

从目前铜的数据来看，有逐步走弱的迹象。这周，铜价破位大跌，值得警惕！

3. PPP概念成新宠
分析人士认为，券商上半年的增持逻辑明显围绕预期中宏观政策的边际变化展开，下半年财政政策或更积极，供给侧改革也将推进，各地PPP项目有望发力。

目前，全球货币政策宽松的边际效应正在减弱，下半年我国有望实施积极的财政政策，而PPP模式作为供给侧改革的重要推手和公共产品投融资制度的创新，预计将成为下半年确定性的投资主线。

事实上，在券商重点增持的行业中，公用事业、房地产已经迎来爆发。以碧水源来说，这只具备PPP概念的股票三季度以来累计涨幅已达27.9%。

招商证券认为，如果说2015年流动性的泛滥推动了资金“脱实向虚”，今年由于供给侧改革的开展和资本市场回报率的下降，部分民间资金有望“脱虚向实”。随着实际利率下降和企业盈利能力改善，在高货币存量的背景下，实体经济对民间资金的吸引力正在提升。去年四季度签约的PPP项目将陆续进入项目建设期，这有助于抑制上半年民间投资增速持续下滑趋势。

我们之前就在投资策略里说，下半年政府项目要大幅度放量。这里，肯定会对某些公司带来历史性的机会。目前我们了解到，PPP的入库项目资金达到了12万亿。这个未来估计要对冲地产下行的负面影响。

虽然我们对A股市场比较悲观，但是这里面的机会应该不小。现在需要观察资金有没有落地。

四 小善情绪指数

本周小善指数在49.7%，比上周少一点，属于历史高位，说明人气鼎盛，仅从这个指标来看是个卖出的好时机。
（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于8月28日

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