小善周观察|五穷六绝七翻身-侯安扬投资笔记-财新网

一市场概况

1 市场表现及估值

小善简评：

本周市场开始进入分化。客观讲本周还是以跌为主，但是出现分化的是，创业板止跌迹象明显，而大白马类型的公司进入补跌状态。

这基本是这轮调整进入后期的迹象了。考虑到很多股票估值已经相当合理了，我们认为，即使市场没有进入趋势性的反转，也已经是有很好的投资价值了。

A股这么多年一直有个传统，叫“五穷六绝七翻身”。这五月和六月，真是很惨淡。所幸7月要来了。看能不能翻身呢？我们是比较乐观的。

到目前为止，

沪深300的估值是11.9倍PE，1.4倍PB。

创业板的估值是50.4倍PE，3.6倍PB。

2 市场成交情况

小善简评：

本周市场趋势进一步低迷。我们看已经到了比较OK的地步了。大家不妨考虑多买点股票。。

3 市场趋势评价

小善简评：

这周市场的中长期趋势并没有什么大的变化，还是下跌为主。

二市场热点创新点

小善简评：

本周市场表现好的，几乎是新兴产业相关的：芯片概念股啊、工业互联网概念股啊、去IOE概念股啊……

而表现差的，集中在白马股、一线龙头股，以及受棚改消息影响特别大的新型城镇化概念股等。

三本周大事

1.央行的措辞巨变！“合理稳定”变为“合理充裕” 货币政策“七年之痒”

就在6月28月晚间，央行发布了二季度会议纪要，其中几大关键措辞被“微调”。而许多专家认为，微调的背后，却是央行货币政策取向的“巨变”。

措辞终于更改。

据了解，这份会议纪要，篇幅比以往明显加长，其中对几个重点问题，也作出了修改。

其中最为重要的修改，为如下对货币政策取向的描述：

更新：稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，保持流动性合理充裕，管好货币供给总闸门，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

原文：密切关注国际国内经济金融运行最新动向和国际资本流动的变化；实施好稳健中性的货币政策，切实管住货币供给总闸门，保持货币信贷及社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定。

之前两周我们的周观察里，还记叙着央行不愿意放水导致市场可能大跌的分析。结果到这周，央行又出来一些措辞的微调。

这个微调，就是上述所说的那些东西。

当然，以我们理解，当前国际环境产生了重大变化，确实有可能导致中国经济基本面产生变化，那货币政策有所转变也应当。

但是，中国这些年货币宽松带来的问题远大于国际环境变化带来的，又开始放松长远而言未必是好事情。

只是，我们作为股票投资者，做不了任何事情，只能根据客观情况来找应对方法了。

2.棚改项目贷款变奏：三四线楼市面临新拐点

2018年以来，棚改项目推进的速度和节奏都在放慢。从6月25日起，有关国开行棚改贷款政策调整的传闻，开始受到广泛关注。据报道，国开行将棚改合同签订审批权限上收至总行，分支行新项目基本暂停审批。

宏观层面，政府的态度正在变得更加审慎。“货币化安置”已逐渐从官方表述中淡出。而一些相对发达省份目标出现下调，如北京，2017年棚改安置房竣工27111套，2018年的目标则下调至完成棚户区改造2.36万户，山东2017年的棚改住房开工套数为84.3万套，2018年则为76万套。

棚改这两年非常的火。

从我们的研究来看，可以说：棚改是中国房地产泡沫吹大的最重要推手。为什么这么说？因为棚改短期释放了大量的需求出来。如果100套现有的房子，未来5年各卖20套，其实地产商会有稳定的预期，根据市场情况来提供住宅供给。

但是由于棚改的出现，地产商并没有做到短期完全满足房子的需求，导致供不应求的局面出现，一下子就把房价轰上天了。

现在？一下子撤了这个梯子。我们认为，如果这项政策被最终落实，三四线城市的房价会下跌30%-50%。

现在资本市场一些受棚改影响的股票，已经开始大跌了。这未必是市场出错了哈。

3.人民币汇率几天抹去一年涨幅

近一周内，人民币兑美元汇率中间价先后突破6.5和6.6，几天的跌幅抹去了一年的涨幅，对人民币的关注又开始多起来。

其实上两周我们在周观察提醒过，说人民币接下来可能要快速贬值。当时我们看到的情况是，央行降准。但是这个大背景确是美国加息。只要对中国货币有所了解的人，都能明白这样必然会导致中国资本流出压力加大。

而这轮贬值，是不得不为。

美国加息背景下，顶着个房地产大泡沫，很容易会导致资本快速流失带来市场的一下子崩溃。

我们预计人民币贬值还是有一定空间的。但这个过程100%出现政府过度干预的问题，所以并不太好交易。

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

成文于7月1日

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