本周股票市场跌的比较多，更惨的是债券市场，同时人民币汇率再创新低，是“股债汇三杀“的局面。本周重要的大事是美联储宣布加息，以及中央经济工作会议传达出来的信息，我们将做详解。

 

时间过得好快，《小善周观察》栏目推出满一周年啦~感谢大家的支持！

 

一 市场概况

 

1 市场表现及估值

 

小善简评：

 

本周市场一片惨绿。基本上，已经确认市场反弹结束。

 

大体上，指数跌了3%-5%，新兴产业跌得多一些，传统产业跌的少一些。截止到今年，大盘股指数跌了10%-15%，小盘股指数跌了25%以上。不折不扣的熊市。

 

不仅如此，更骇人听闻的是债券市场进入了暴跌状态，引发了很多事情，后面会继续分析。

 

2 市场成交情况

 

小善简评：

 

本周市场换手率略有上升。考虑到本周是大跌的一周，说明市场开始出现比较显著的卖压。这是关键的一周，市场波动率放大、换手率放大，很多时候意味着跌势刚刚开始。

 

3 市场趋势评价

 

小善简评：

 

我们之前几周，也仅限于大盘股指数为“反弹”，而中小板、创业板继续维持“下跌”。现在，几个指数重新回“下跌”的趋势判断。读者大可以从这个周观察栏目开始跟到现在，发现我们对中长期趋势的判断是相当好的。

 

券商市场观点一天变两样的做法，在我们看来是只会增加交易频率而已，不会给你的投资带来多大的价值。

 

考虑到今年指数跌了不少，今年一路谨慎的投资者肯定是受益其中的。我们今年也是比较谨慎的。但是话说回来，投资最大的门槛就是“什么也不做”。市场没有太多投资价值时，乱做反而不好。

 

二 市场热点创新点

 

小善简评：

 

本周几乎没有多大的亮点。比较拿得出手的，就是农业领域要搞“供给侧改革”，所以一些农业股也在涨。但是以我们的经验，农业股逆势在涨时，一般市场都不会好到哪里去，因为农产品往往代表着通胀在回升。通胀回升时，市场利率也往往是上行的，市场也很难有宽松的流动性。

 

而表现差的板块，集中在稀土永磁、次新股、人工智能等前期热门的板块。跌了好多好多……

 

三 本周大事

 

1.中央经济工作会议召开，释放出强烈的抑制资产泡沫信号

 

会议强调，稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则，也是做好经济工作的方法论，明年贯彻好这个总基调具有特别重要的意义。稳是主基调，稳是大局，在稳的前提下要在关键领域有所进取，在把握好度的前提下奋发有为。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。要坚持基本经济制度，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持扩大开放，稳定民营企业家信心。要加强预期引导，提高政府公信力。按照守住底线、突出重点、完善制度、引导舆论的思路，深入细致做好社会托底工作，扩大人民群众获得感，维护社会和谐稳定。

 

本次中央经济工作会议，释放出来了强烈的去杠杆去泡沫的信号。不管你接不接受，它始终是来了。

 

今年以来，股市不好，债市不好，人民币汇率也是下跌，是不折不扣的股债汇三杀。其实，出现这种情况，一般都是金融危机的特征。

 

但是不管你换什么词，反正资金就是用脚来投票了。

 

我们今年的周观察栏目里，对金融危机是一再提及的。作为投资者，不管政府的文稿怎样用词，我们要做的是实事求是，它是什么就是什么。

 

当然，从政策制定者的角度，不撞南墙不回头是一向的特征。但是等他们回头时，基本上危机已经进入中场了。

 

好了，回头来说说这个中央经济工作会议的玄机。这就是政策制定者开始回头的信号。这也标志着金融危机进入了新的阶段：从躲躲藏藏到开始有秩序的暴露风险。

 

洋洋洒洒通篇那么多字，我们认为“中性”两个字是最核心的，这意味着货币政策接下来是紧缩的。

 

当然，我们最终还是要看它怎么说，这是它怎么做的表现。但是，在货币政策上，从来说和做都是不对称的。极度宽松，会被说成是适度宽松；宽松，会被说成是稳健。真的说“中性”，那就是紧缩的意思了。

 

我们预计，接下来信用债会大跌。在货币政策紧缩和财政政策扩张的大背景下，没有任何理由能看到信用债会好。

 

整体金融市场估计接下来会有比较剧烈的调整。

 

2.债市大跌，国海证券深陷“萝卜章门”

 

消息最先发酵是在12月14日（周三），当天一则重磅消息指称国海证券一债券团队负责人张扬失联。

 

有市场传言称：“国海证券一个债券团队负责人张扬出国失联，请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大，国海直接不要了，章是萝卜章。”

 

也有消息称，张扬是冒用国海证券的名义进行交易，用的印章是私刻的。

 

当日，针对上述传闻，证券时报援引国海证券相关负责人表示，此事与公司无关，是一位已离职员工个人行为，且该员工并非债券团队负责人，而是其他部门员工。张扬已经离职，具体情况还在调查，信息也还在搜集中，国海证券的交易并没有出现违约。

 

廊坊银行当日紧急发布声明称，传闻属于谣言，廊坊银行与国海证券无任何业务往来，不存在传言中所称的“债券代持”业务。且廊坊银行债券业务运营正常，不存在传言中的亏损。

 

本周债券市场暴跌。如果对标股票市场的波动的话，相当于沪深300跌了10%吧。

 

要知道，本周股票市场也不好，但是也就跌了3%-5%，然后大家就觉得肉痛了。债券市场这个下跌那真是…………

 

话说，地方龙头券商国海证券，这次就站在风暴的中心。大体上，就是国海证券和一帮机构因为债券跌了后，它在表外资产代持的东西，就不想要了，因为亏了很多。然后，其他机构就不干了。

 

于是就撕起来。

 

在我们看来，国海证券这个事情只是行业的冰山一角。但是有一角冰山崩塌了，就已经足以说明整个冰山并没有之前想的那么牢靠。用巴菲特的话说：你发现厨房里有一只蟑螂，那肯定不止一只。

 

其实对国海证券而言，如果这次不愿意承担这笔亏损了，估计以后其他金融机构会对国海的债券业务抵触，这样对国海长远来说是一件坏事。

 

毕竟，这行业信用最值钱。如果这次被其他金融机构认定不讲信用，那未来恢复信用需要相当大的代价。

 

但是这个口子撕开了后，换你作为这个业务的参与方，这件事情绝对会影响到金融机构同业的业务。

 

雪崩的时候，每一片雪花都是无辜的。

 

3.美联储加息，市场波动加大

 

当地时间周三美联储宣布加息25个基点，并预计未来一年里加息三个基点。美股收跌，道指在短线冲上纪录新高后迅速回落，一度跌近150点。美元则收复盘初跌幅，上涨逾1%，突破102一线。债市普遍遭抛售，短期美债收益率大涨。金价掉头向下，现货黄金短线跌近1140美元关口；油价收跌逾3%。

 

美联储公布12月声明，将联邦基金利率从0.25%~0.5%升至0.5%~0.75%，符合预期。这是美联储一年来首次加息、十年来第二次加息。美联储预计2017年加息三次，比9月会议时预计的加息两次要快。

 

美联储在2008年底将利率降至近0水平，此后维持了大约7年的超低利率。去年12月，美联储开启十年来首次加息，官员们同时表示今年将继续加息，预计会有四次加息。然而年初金融市场出现大幅震荡、海外经济形势不稳、美国劳动力市场报告一度变糟、英国退欧、美国总统大选等因素，令美联储在今年前11个月中都未能加息。

 

虽然我们炒的是A股，按理说跟美联储关系不大，但是这次却有些关系。

 

 因为，中国现在资本外流严重，美国利率上行，对中国也会传导压力，中美的利差收缩时，会有比较大的资本流出压力。

 

这次美国还真是加息了，虽然市场已经充分的预期了，但是依然有一些新信号出来。

 

其中一个，就是美联储释放了未来继续加息的信号，说经济回升所致。

 

不管你信不信，美国这些宏观数据确实这些年还是表现尚可的，虽然不是强劲，但是算平稳，不像天朝进入了经济衰退的通道。

 

其实这影响到天朝很多方面，其中一方面就是货币政策，很难宽松了。

 

大家做好抵御系统风险的准备吧。

 

四 小善情绪指数

 

本周小善指数继续回落，但是还是有50.4%。从整体水平上看依然处于高位。从基本面和市场情绪能看到市场反弹已经结束，需要警惕接下来的去泡沫风险。

 

（以上分析原始数据均来自Wind资讯）

 

成文于12月19日

 

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