财新传媒

27
2017

改变世界的iPhone是如何诞生的?|苹果供应链研究系列之一

改变世界的iPhone是如何诞生的?|苹果供应链研究系列之一
文 | 上善若水研究院
 
本文是苹果供应链研究系列文章的第一篇。这一系列文章将会带领大家回顾iPhone的诞生、苹果与全球供应商之间的博弈,以及苹果供应商的商业模式与成长故事。
 
iPhone仅仅是一台手机吗?
 
当人们逐渐习惯于智能手机陪伴,回顾它的诞生,有些问题值得深思:iPhone引领了智能手机风潮,而iPhone仅仅是一台手机吗?iPhone的出现从本质上颠覆了什么,创造了什么?进而,这种颠覆性的产品是怎么被生产出来的?
 
在十周年纪念版本的iPhoneX上市之前,小善团队将通过一系列文章与大家分享iPhone背后的故事。......

26
2017

李国飞:乔布斯、禅与投资(下)

李国飞:乔布斯、禅与投资(下)
四、洞察力
 
洞察力是指洞察事物本质的能力,可能是人最重要的能力之一。乔布斯被公认为极有洞察力的一个人。一个人的成就,与他的洞察力高度相关。有很多观察的角度,我选两个角度谈谈我的认识。
 
1.直觉力
 
我把洞察力分为直觉力和逻辑能力,直觉力是指追随你的内心的指引,不经过逻辑推理而把握本质的能力。我这里把直觉力的范围作一些限制,指研究本质或者规律这个层面,普通的一些事情,例如决定日常生活的一些琐事就不在我们的研究范围里了。逻辑能力我们都很熟悉,我们从小就接受严格的培养,而直觉力很神秘,来去无踪,很难把握。乔布斯的直......

26
2017

李国飞:乔布斯、禅与投资(上)

李国飞:乔布斯、禅与投资(上)
本文是投资界前辈李国飞4月23日演讲实录。此次演讲国飞总用9个月时间精心准备、3个月成稿,将其多年对禅、投资的思考悉心梳理,充满思辨与智慧,引人入胜。
 
前言
 
乔布斯是当世最伟大的企业家之一,同时也是一名虔诚的禅宗教徒。他少有慧根,17那年,他远赴印度寻找圣人寻求精神启蒙,18岁那年,他开始追随日本禅师乙川弘文学习曹洞宗的禅法,从此禅深刻影响了他的一生。据乔布斯的前女友布伦南(乔布斯的孩子丽莎的妈妈,和乔布斯一起跟随乙川弘文学禅多年)的传记《苹果的缺口》有大量乔布斯跟随乙川弘文学禅的细节,她回忆说,乙川弘文对乔布斯非常满意,曾经对她说:“......

24
2017

小善周观察 | 小市值,股价的毒药?

小善周观察 | 小市值,股价的毒药?
本周市场表现很差。上周我们在周报中说现在是中小股票的主跌浪,这周小股票杀跌明显,市场被分化为“漂亮50”和“要命3000”。小市值成了股价毒药,暂无企稳迹象。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场表现很差,越小的股票跌的越多,大股票表现好很多。市场风格差异表现特别明显。市场这么不待见小股票,主要是监管层不遗余力的打压,IPO速度依旧迅猛,A股频繁出现闪崩的情况,那些靠坐庄和玩概念的股票现在日子不好过。尤其是指望着靠重组......

24
2017

宝马家族:百年财富如何传承?

宝马家族:百年财富如何传承?
文 | 侯安扬
 
宝马家族的发展历史中,历经战争、分家、产业的更替,走过百年而枝繁叶茂,有不少值得我们思考学习。
 
财富积累之路:实业到金融
 
第一代:筚路蓝缕的创业者。19世纪60年代,匡特家族第一代——埃米尔·匡特通过纺织业在德国起家。
 
第二代:发战争财,积累财富。第二代京特·匡特不仅在一战期间敏锐地捕捉了军装需求、成功扩张了纺织业的版图,又转向了机械制造、军备、化工等行业的投资,拥有了蓄电池厂AFA(未来的Varta)和生产毛瑟枪的德意志武器和弹药厂的控股权。(第二代通过......

21
2017

安扬投资笔记| 价值投资者和主题投资者打起来了?

安扬投资笔记| 价值投资者和主题投资者打起来了?
文 | 侯安扬
 
因为证监会的监管政策,最近A股冰火两重天。
 
冰的是大部分股票,主要是主题炒作的股票,尤其是游资集中营的次新股。今年深次新股指数已经跌了好多了,有21%。相当于这些股票平均打了个八折。
 
还有之前的雄安概念股,今天也是劈头盖脸一堆跌停。
 
整体雄安概念股表现好的,居然一个涨停都没有……
 
这个和政策打压当然有一定关系。今天有一则特别吓人的文章,在机构群中转来转去。题目是《千年大计不容投机炒作》。
<......

20
2017

安扬投资笔记| 监管层撕扯,看出来门道了没?

安扬投资笔记| 监管层撕扯,看出来门道了没?
文 | 侯安扬
 
最近市场不太平静。
 
虽然我们看到的上证指数是没多大变化的,已经连续80多天下跌幅度不超过1%了。但是,大量的股票却是下跌剧烈。
 
看了市场今年的涨跌幅,居然有1100多只股票跌幅超过10%。
 
全市场的中位数跌幅也超过5%,如果扣除掉发行的新股,那跌幅就到了7%。全市场其实赚钱效应很少,但是亏钱效应很明显。
 
但是我们看上证指数啊,沪深300啊,都是盈利的。像沪深300,今年还涨了4%。
 
这原因除了国家队托市,其实......

18
2017

会员充值的馅饼和陷阱,你知道多少?

会员充值的馅饼和陷阱,你知道多少?
昨天晚上金融行业爆出来一件大事,就是易到创始人和现在的实际控制人乐视和贾老板撕扯。易到创始人周航指责乐视挪用易到13亿元,导致易到陷入困境。
 
而后,乐视出来指责周航诽谤。在我看来,这份反驳文件绝对是临时工出的,默认了乐视挪用了易到的钱。
 
这事一爆出来,其实对乐视是特别大的杀伤力。由于过去乐视讲生态故事让很多国企入股了,在之前国企不愿意投资失败出事,会给一些资源顶着。但是如果涉及到挪用公司资金、甚至到后面披露的挪用信贷资金这种事情爆出来,国企是不敢再顶了。
 
要知道,现在是金融监管收紧的风向,谁那么......

17
2017

小善周观察 | 小盘股加速下跌的时候到了吗?

小善周观察 | 小盘股加速下跌的时候到了吗?
本周市场回落,许多小股票放量下跌,我们估计这是中小股票的主跌浪,需要注意风险。监管加码,严打次新股股价操纵,对市场人气有一定影响。本周公布了社融数据和M2,债券市场下挫,我们在本周大事中做了解读。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场其实是表现很差的。大股票没怎么跌,但是小股票很多是放量下跌,甚至都到了盘中闪崩的地步。我们认为这是中小股票的主跌浪。
 
到本周为止,市场的估值情况是:
 

12
2017

如何定制自己的资产配置方案

如何定制自己的资产配置方案
本文是春季策略会侯安扬分享的主要部分,讲了个人资产配置,这里做了个大致的梳理。
 
资产配置的重要性
 
先跟大家分享个资产配置失败的案例,前几天有人在分答上向我提问,大概意思是股灾受损、卖房还债,现在房子没有了还有负债,问该如何逆袭。
这个问题真的不知道该怎样回答,因为没有想过要把自己置于这么困窘的境地。不论是卖房炒股,还是卖股炒房,都是非常极端的资产配置行为,可能导致严重的后果。
 
好的资产配置有助于家族财富百年传承,全球顶尖财富家族基本依靠某个行业发家,而后在子孙后代通过家族办公室实现。......

11
2017

雄安核心概念股有3至5倍空间

雄安核心概念股还有3-5倍空间
 
金融界:您如何看待雄安板块的投资?
 
侯安扬:我对雄安新区的设立比较乐观,是中国城市发展到目前阶段扩张性的内生需求。从经济发展来说,北京的资源应该往更大的地方发展。因此,在股市里出现较好的概念股行情,一点都不奇怪。短期来说,市场想象空间被打开,尤其是对以本地业务为主的公司来说,是没法想象的,市场反应也会比较激烈。一些比较核心的概念股可能会一步上涨到位,会有3-5倍的行情。
 
概念炒完,还是要回归业绩
 
金融界:与以往的京津冀、上海自贸区等主题投资相比,雄安新......

10
2017

小善周观察 | 雄安热点激发资金疯狂

小善周观察 | 雄安热点激发资金疯狂
本周的雄安概念让市场火热,小善指数进一步创了新高。核心概念股如京汉股份、冀东水泥受到市场资金认同度很高,估计还有非常大的上涨空间。
 
除了雄安热点,国企改革和刘主席对高送转的表态也值得关注,我们在本周大事中做了解读。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场普遍涨了2%左右。雄安概念股是最大的看点,可惜核心的股票一字涨停,就跟雄安楼市那样,看得见摸不着。
 
这个主题太大了,比2013年上......

5
2017

小善周观察| 千年等一回,迁都要来了吗?

小善周观察| 千年等一回,迁都要来了吗?
本周市场下跌,次新股指数跌的比较惨烈,我们预计下跌的趋势仍在。小长假伊始,雄安新区的消息就引起了热议,本周大事中我们说说对这个大新闻的理解。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
小善简评:
 
本周市场大跌。沪深300跌幅不算大,只有1%,但是创业板、深圳综指都跌了3%,比较大的跌幅了。
 
2 市场成交情况
 
小善简评:
 
本周市场下跌,带来一定量的成交下滑,但是和上周比变化不大。

27
2017

浑水在做空网秦的报告中使用的分析思路及反思(下)

第二节 浑水发现数据造假、现金流量表和收购中的问题的线索
 
浑水通过研究发现,网秦在工商行政管理部门报备的财务资料与网秦在证监部门报备的财务资料大部分是一致的,但是浑水认为网秦在工商行政管理部门报备的财务资料存在造假,进而导致其报备证监部门的财务资料存在造假。浑水除了能够从其对易达通的分析、对网秦预付卡销售的分析以及对网秦市场份额的分析发现造假之外,浑水认为网秦报备工商管理部门的财务资料本身也存在线索。
 
浑水发现在网秦上市之前,21世纪经济报道曾经发表过文章对网秦的财务报表提出过质疑。这篇报道发现工商局报备的2008年财务资料中的营业收入数字......

27
2017

浑水在做空网秦的报告中使用的分析思路及反思(上)

前言
 
我们于2012年1月在《新世纪》周刊第484期发表了《浑水如何调查公司》这篇文章,并且在2014年1月3日将这篇文章发表在投资干货上面,获得了大量的转载和专业人士的好评。
 
根据我们的统计,自2010年6月28日至今,MuddyWaters Research(以下简称“浑水”)在其网站上共发表了47篇报告,其中自2012年1月起至今,共发表了25篇研究报告。
 
自2013年10月24日浑水发布第一篇关于网秦的报告至2014年4月13日,浑水共发表了6篇关于网秦的研究报告和一封致网秦及其管理层的信。在这其间,网秦的股价在2013年10月24日当日的跌幅达到48.95%,并于......

27
2017

小善周观察 | 货币宽松政策或到尽头

小善周观察 | 货币宽松政策或到尽头
本周市场普涨。周末周小川在博鳌论坛上对货币政策的表态引起了众多关注。我们在今天的周观察中进行了解读。
 
上周五辉山乳业估价大跌85%,我们在2012年对浑水调查公司的方法写过一篇文章,并发表在2012年1月的《新周刊》上,没想到因这件事又火了起来。我们的公众号2014年1月3日也发表了此篇,不过由于那时公众号还没有原创声明功能,此文被多次不注明来源、或错误声明原创的转载/抄袭。在此做一个说明。
 
上海、北京场策略会得到了大家的热情支持,非常感谢。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
......

20
2017

小善周观察 | 一大波限购袭来

小善周观察 | 一大波限购袭来
周末两天策略会,刚从广州回来不久,周报来晚了一些。
 
这周一波房地产限购袭来,且更为严格。最近地产话题太热,微博问答上也很多朋友在问,我们陆续讲过不少,感兴趣的朋友可以回看。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场微涨,大小股票表现的不温不火。但是创业板由于龙头公司网宿科技出了雷人的业绩预告,所以大跌。网宿科技所在的cdn行业竞争格局被阿里云给破坏了。阿里云的cdn业务是云计算自带的一个业务,说白了就是阿里巴巴......

13
2017

央行收紧MPA考核,市场流动性何去何从?

央行收紧MPA考核,市场流动性何去何从?
本周市场算是不涨不跌,需要引起注意的是,市场波动率非常低,中国波指(反映上证50波动率情况的指数)达到历史新低,这往往是市场选择方向的开始。热点方面,据路透社消息,央行将收紧MPA考核,流动性该何去何从呢?我们在本周大事中进行了解读。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场算是不涨不跌。创业板表现还好,涨了1%,其他指数波动很低。市场的波动率进一步下滑,目前已经是中国波指的新低了。往往这也是市场选择方向的开始。
 

6
2017

小善周观察| 政府工作报告透露了哪些信息?

小善周观察| 政府工作报告透露了哪些信息?
本周市场大体是调整态。周末关于两会的信息纷至沓来,与社会、经济各方面息息相关。在今天的周报中,大家能看到我们对今年政府工作报告的解读:
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场基本是调整态势,大部分股票和综合指数都收跌,不过幅度不大。
 
到目前为止,市场的估值依然保持着之前的水平,即:
 
沪深300是13-14倍PE,1.5倍PB;
 
创业板指是60倍PE,5倍PB。
 

1
2017

对当前宏观经济及A股的看法

对当前宏观经济及A股的看法
2月27日,上善若水资产董事长、投资总监侯安扬在Wind 3C中国财经会议平台举办的“私募论道”活动中,与投资者分享了对当下宏观经济和A股市场的看法。以下为发言全文:
 
今天跟大家分享一下我们所做的一些研究,供大家参考,研究的地方可能有一些不一定对,大家也多多指正。
 
我们上次跟大家交流是半年多以前,去年7月20号。我们当时介绍了几个宏观的,还有市场的一些看法。
 
我回顾一下,一个是当时宏观的几个点。当时因为我们预见说货币会收紧,但站在当时的时点,不是太被市场认可。但到这个时点,可能市场就已经比较认可这个观点。
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上善若水 上善若水

“上善若水”,来自《道德经》“上善若水,水利万物而不争”。我们从事对冲基金(私募基金)工作,欢迎大家关注和交流。本博主要是一些研究性的、思想性的文章,另在新浪有博客,里面文章更贴近市场,其地址是http://blog.sina.com.cn/ssrssslww 。

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