财新传媒

26
2017

小善周观察 | A股还能骑着白马多久?

小善周观察 | A股还能骑着白马多久?
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场又恢复到吹白马风的节奏。
 
市场分化的非常厉害,以至于任何个指数没法完全体现市场的真实情况。
 
沪深300本周涨了近3%,而创业板、中小板指本周略跌。有一些市值比较小的公司,本周跌幅巨大,像次新股很多都跌了5%甚至更多。
 
到目前为止,沪深300的估值是14倍PE,1.6倍PB。
 
而创业板是50倍PE,4.7倍PB。
 
那A股能像......

21
2017

iPhone面世10周年,苹果和它的伙伴们有多少传奇?

iPhone面世10周年,苹果和它的伙伴们有多少传奇?
文 | 上善若水资产
 
苹果供应链研究系列已经在“商业模式研究所”推送了6期,现在暂告一段落。这是小善家第一次用这么多笔墨讲一家公司的故事,我们其中得到了很多启发。今天恰好是第一代iPhone发售10周年,我们来把相关研究做个回顾。
作为一家市值超过7500亿美元的巨头公司,苹果公司并不是一个“电子产品生产者”,它不拥有任何制造厂,除了芯片设计,其他许多关键部件也是与其供应商联合研发。苹果的本质是一家品牌运营商+产品设计商+供应链管理公司。一部iphone的所有部件、用到的技术都是现存的,苹果公司将这些生产力组织、管理起来,做出卓越的产品,并把......

19
2017

小善周观察 | M2下滑至个位数,新时代到来

小善周观察 | M2下滑至个位数,新时代到来
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周的市场不温不火。总体而言,就是中小创略有活跃,而绩优股出现调整。不过,未必是一个新的开始。
 
到目前为止,A股的估值体系依然保持着原来的水平。就是以大中股票为主的指数估值合理,而中小创类的综合指数估值偏高。
 
沪深300是13倍市盈率,1.5倍市净率。
 
创业板是:50倍市盈率,4.8倍市净率。
 
2 市场成交情况
小善简评:<......

12
2017

小善周观察| 大白马行情还会继续吗?

小善周观察| 大白马行情还会继续吗?
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场可谓表现出众,有好些个股票群里甚至发出了A股才是大牛市的声音。其实大牛市还谈不上,目前算是熊市中后期的一个个股分化的阶段。
 
沪深300和中证500估值都适中,还是可以挑出一些价格合适的好公司。但是中小板和创业板依然高估,如果你要投资的话,需要对公司基本面有更加苛刻的要求。
 
2017年上半年马上就要结束了,半年度业绩基本有些眉目了,等出了半年报,估计很多公司的估值水平要重新修正一下,届时我......

5
2017

小善周观察 | 利率快速上行意味着什么?

小善周观察 | 利率快速上行意味着什么?
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周交易只有3天,但是节后表现得特别吓人,尤其是周四,跌得稀里哗啦。
 
在节前出台了减持新规后,市场一些新(jiu)手(cai)很高兴,觉得是会大涨了。我们在上周周观察里就直接说,这是重大的长期利空。
 
结果市场走强了半天就尿了。虽然周五有上涨,但是本周全市场还是下跌的。
 
到目前为止,全市场的估值依然保持着之前的水平。
 
沪深300是13倍......

31
2017

小善周观察| 减持新政是利好还是利空?

小善周观察| 减持新政是利好还是利空?
节前市场实际下跌不少,由于白马股的上涨,形成“漂亮50"和“要命3000”的分化格局。放假期间,监管新出的减持新政可谓重磅,引来诸多讨论,我们也在“本周大事”中进行了解读。
顺祝大家端午安康!
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场其实是下跌幅度相对大的,但是由于某些白马股的上涨,带来了“漂亮50”和“要命3000”的格局。
 
沪深300目前的估值是13倍市盈率,......

24
2017

苹果之“芯”蚂蚁撼大象:ARM对Intel的逆袭(下)

苹果之“芯”蚂蚁撼大象:ARM对Intel的逆袭(下)
——苹果供应链研究系列之四
 
文 | 上善若水研究院
 
本文是苹果供应链研究系列文章的第四篇,介绍的是“苹果之芯”的重要供应商ARM蚂蚁撼大象的故事。ARM颠覆了INTEL对于芯片的垄断,在移动设备中占据高达90%的市场份额。上篇已经介绍了芯片行业以及ARM/Intel的发展历程。本篇将详细解读二者商业模式、财务以及市值变动。
 
ARM的崛起于Intel的式微
 
上文我们提到,由于ARM和Intel的底层指令集不同,导致两种芯片所适用的场景不同。
 
1990......

22
2017

小善周观察 | 白马股闪现危险信号

小善周观察 | 白马股闪现危险信号
本周市场回暖,新概念“可燃冰”领涨市场。值得关注的是,本周一些家电白马股(美的、老板电器等)出现高管减持,我们在本周大事中做出了解读。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场温和反弹,但是幅度不大。不过,反弹主要集中在小股票上,这是因为小股票今年跌幅比较大。到今天为止,全市场中位数跌幅达到了14%,亏钱效应明显。
 
本周,市场的估值依然保持着之前的情况。
 
创业板目前是:......

18
2017

腾讯股价是否触及天花板了呢?

腾讯股价是否触及天花板了呢?
本文是2月3日侯安扬在微博问答中对粉丝提问的回答。今日腾讯公布今年一季度的业绩,营收495.5亿,同比增长55%,作为一个大众眼中的巨无霸,这样的增速令人叹服。
 
单看股价,从2月3日到今天,腾讯的涨幅已有26.7%,可以说事实已经回答了粉丝的问题。
 
腾讯自从胖总2013年看空以来,已经涨了好几倍了(心疼胖总的做空腾讯)。
 
现在腾讯成了千宠万爱的蓝筹股。毕竟,你、你家人,几乎是只要有手机的人,都有腾讯家的产品,微信、QQ等。
 
 腾讯、阿里这种平台型公司,业务有个特性,就是通过某种业务汇集......

15
2017

小善周观察 | 监管层跌怕了?

小善周观察 | 监管层跌怕了?
本周市场持续下行。上周提到“一带一路”概念可能面临出货下跌的风险,这周相关股票跌幅较大。市场持续下行带来了一定估值修复,我们也对中证500的估值评价做出了调整。
 
本周监管机构出来安抚市场,是否意味着监管将有所放松?我们在本周大事中做出了解读。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
 
小善简评:
 
本次市场周观察,我们做了一个小调整:把中证500的估值水平,从“高”调整成“适中”。

12
2017

苹果之“芯”蚂蚁撼大象:ARM对Intel的逆袭(上)

苹果之“芯”蚂蚁撼大象:ARM对Intel的逆袭(上)
——苹果供应链研究系列之三
 
文 | 上善若水研究院
 
本文是苹果供应链研究系列文章的第三篇,介绍的是“苹果之芯”的重要供应商ARM蚂蚁撼大象的故事。ARM颠覆了INTEL对于芯片的垄断,在移动设备中占据高达90%的市场份额。上篇(本篇)主要介绍芯片行业以及ARM/Intel的发展历程。下篇(下周)将详细解读二者商业模式、财务以及市值变动。
 
新时代的来临
 
上世纪90年代,蓝白标志加上“灯,等灯等灯”的广告配乐走入了千家万户的荧屏,这是有史以来第一次有硬......

9
2017

iPhone如何在产业链的博弈中胜出?

iPhone如何在产业链的博弈中胜出?
——苹果供应链研究系列之二
 
文 | 上善若水研究院
 
本文是苹果供应链研究系列文章的第二篇。这一系列文章带领大家回顾iPhone的诞生、苹果与上下游之间的博弈,以及苹果供应商的商业模式与成长故事。
 
iPhone如何赢得博弈?
 
与兄弟伙伴们的血雨腥风
 
在上一篇文章中,我们提到苹果的本质是品牌+设计+供应链管理公司。前二者苹果自己可以掌控,而供应链则非苹果一方执意可为之。苹果与供应商之间的博弈十分复杂:苹果有赖于与核心供应商共同研发,却......

8
2017

小善周观察 | A股迎来新的下跌时刻

小善周观察 | A股迎来新的下跌时刻
本周市场下跌。之前一段时间我们对指数趋势的评价一直是“下跌”:盈利下行、流动性紧张,股市持续下跌的概率还会比较高。此外,我们还关注金融监管,以及市场对“大飞机概念”的态度,在本周大事中有所解读。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场又尿了。
 
从指数的表现上来看,基本是无差别下跌,小股票跌幅略多这种态势。
 
到目前为止,除了一些大股票外,大部分股票估值还是偏......

3
2017

安扬投资笔记| 还有没有类似茅台的绩优蓝筹股?

安扬投资笔记| 还有没有类似茅台的绩优蓝筹股?
文 | 侯安扬
 
大家知道,这两年茅台涨了不少。作为消费股龙头,茅台确实是个担之无愧的好公司。
 
从公司过去10年的净资产收益率来说,基本都在30%以上,个别年份甚至到了45%。
 
这是一个非常惊人的数据,如果用全部上市公司来衡量,其实就是A股之王。
 
可以参考巴菲特的得意之作:可口可乐。
 
可口可乐在过去这么多年里,净资产收益率基本也是在25%-40%的范围。
 
可口可乐和茅台其实有一定类比性,虽然它们一个是软饮料企业、一个是白......

2
2017

小善周观察| 安邦掀开新一轮金融监管的篇章?

小善周观察| 安邦掀开新一轮金融监管的篇章?
本周市场总体小跌,之前受资金追捧的一些价值股开始出现补跌迹象,值得注意。假期伊始,《财新周刊》的一篇关于安邦的重磅文章引发了诸多关注,也说明金融反腐、金融监管的力度不容小视。另外,我们在本周大事中为大家解读了4月PPI数据及一季报整体表现。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
 
小善简评:
 
本周市场是总体小跌,个别指数小涨。之前是创业板指数表现得比较差,但本周可能是因为之前创业板跌幅有一定程度,反而本周属于上涨。
 

27
2017

改变世界的iPhone是如何诞生的?|苹果供应链研究系列之一

改变世界的iPhone是如何诞生的?|苹果供应链研究系列之一
文 | 上善若水研究院
 
本文是苹果供应链研究系列文章的第一篇。这一系列文章将会带领大家回顾iPhone的诞生、苹果与全球供应商之间的博弈,以及苹果供应商的商业模式与成长故事。
 
iPhone仅仅是一台手机吗?
 
当人们逐渐习惯于智能手机陪伴,回顾它的诞生,有些问题值得深思:iPhone引领了智能手机风潮,而iPhone仅仅是一台手机吗?iPhone的出现从本质上颠覆了什么,创造了什么?进而,这种颠覆性的产品是怎么被生产出来的?
 
在十周年纪念版本的iPhoneX上市之前,小善团队将通过一系列文章与大家分享iPhone背后的故事。......

26
2017

李国飞:乔布斯、禅与投资(下)

李国飞:乔布斯、禅与投资(下)
四、洞察力
 
洞察力是指洞察事物本质的能力,可能是人最重要的能力之一。乔布斯被公认为极有洞察力的一个人。一个人的成就,与他的洞察力高度相关。有很多观察的角度,我选两个角度谈谈我的认识。
 
1.直觉力
 
我把洞察力分为直觉力和逻辑能力,直觉力是指追随你的内心的指引,不经过逻辑推理而把握本质的能力。我这里把直觉力的范围作一些限制,指研究本质或者规律这个层面,普通的一些事情,例如决定日常生活的一些琐事就不在我们的研究范围里了。逻辑能力我们都很熟悉,我们从小就接受严格的培养,而直觉力很神秘,来去无踪,很难把握。乔布斯的直......

26
2017

李国飞:乔布斯、禅与投资(上)

李国飞:乔布斯、禅与投资(上)
本文是投资界前辈李国飞4月23日演讲实录。此次演讲国飞总用9个月时间精心准备、3个月成稿,将其多年对禅、投资的思考悉心梳理,充满思辨与智慧,引人入胜。
 
前言
 
乔布斯是当世最伟大的企业家之一,同时也是一名虔诚的禅宗教徒。他少有慧根,17那年,他远赴印度寻找圣人寻求精神启蒙,18岁那年,他开始追随日本禅师乙川弘文学习曹洞宗的禅法,从此禅深刻影响了他的一生。据乔布斯的前女友布伦南(乔布斯的孩子丽莎的妈妈,和乔布斯一起跟随乙川弘文学禅多年)的传记《苹果的缺口》有大量乔布斯跟随乙川弘文学禅的细节,她回忆说,乙川弘文对乔布斯非常满意,曾经对她说:“......

24
2017

小善周观察 | 小市值,股价的毒药?

小善周观察 | 小市值,股价的毒药?
本周市场表现很差。上周我们在周报中说现在是中小股票的主跌浪,这周小股票杀跌明显,市场被分化为“漂亮50”和“要命3000”。小市值成了股价毒药,暂无企稳迹象。
 
一 市场概况
 
1 市场表现及估值
 
小善简评:
 
本周市场表现很差,越小的股票跌的越多,大股票表现好很多。市场风格差异表现特别明显。市场这么不待见小股票,主要是监管层不遗余力的打压,IPO速度依旧迅猛,A股频繁出现闪崩的情况,那些靠坐庄和玩概念的股票现在日子不好过。尤其是指望着靠重组......

24
2017

宝马家族:百年财富如何传承?

宝马家族:百年财富如何传承?
文 | 侯安扬
 
宝马家族的发展历史中,历经战争、分家、产业的更替,走过百年而枝繁叶茂,有不少值得我们思考学习。
 
财富积累之路:实业到金融
 
第一代:筚路蓝缕的创业者。19世纪60年代,匡特家族第一代——埃米尔·匡特通过纺织业在德国起家。
 
第二代:发战争财,积累财富。第二代京特·匡特不仅在一战期间敏锐地捕捉了军装需求、成功扩张了纺织业的版图,又转向了机械制造、军备、化工等行业的投资,拥有了蓄电池厂AFA(未来的Varta)和生产毛瑟枪的德意志武器和弹药厂的控股权。(第二代通过......
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上善若水 上善若水

“上善若水”,来自《道德经》“上善若水,水利万物而不争”。我们从事对冲基金(私募基金)工作,欢迎大家关注和交流。本博主要是一些研究性的、思想性的文章,另在新浪有博客,里面文章更贴近市场,其地址是http://blog.sina.com.cn/ssrssslww 。

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