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4
2016

小善周观察| 中期成绩很重要

小善周观察| 中期成绩很重要

本周市场普涨,我们调查的平均仓位也较上周也有所提高。需要注意的是,前几周表现热门的板块本周开始降温,上涨乏力。另外,本周证券资管产品的配资杠杆比例被调低至1:1,监管趋严已成主调。

明天万科复牌,我们在昨天的文章中通过AH股比价对其股价做了一个预判。由于之前市场对其下跌已有预期,我们评估此事对整个市场的影响有限。

中报季来了,业绩披露的信息我们会密切关注。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:
本周市场有一定涨幅。大部分综合指数都涨幅在3%附近,涨幅比较大的创业板有近4%。
 市场的估值,依然处于比较高位,国内货币泛滥,......


2
2016

万科A复牌,该值几块钱?

万科A复牌,该值几块钱?

侯安扬 | 文

万科A在7月4号复牌,股权之争进入新阶段。现在市场上特别关注,万科到底值几个钱?

我们从AH比价的角度去看万科A的估值。

其实这个角度是我们最认可的估值体系。大家知道,万科发生股权之争的主战场是A股。由于两地制度的不同,A股停牌期间,H股是在同步交易的。不管市场上多少新闻,反正目前H股的交易价格,代表着市场的信息集合。

这里,给大家贴一下万科AH溢价的图(2015年7月-2016年7月)。

万科AH溢价,跟随着股权争夺战,有三个阶段。

第一阶段:2015年12月前,AH股都交易,尚无股权之争。

我们算了一下,这区间AH股价格比为0.95,也即是说A股万科当时比H股还便......


29
2016

近忧+远虑,我们的债务问题怎么办?

近忧+远虑,我们的债务问题怎么办?

最近对债务问题吹风变多,比如社科院李扬副院长的就此作了发言,上周四相关部委的司局长在国新办发布会回答了一些问题。我们总结一个简评。

政府决策层、主管部门和金融市场高度关注债务问题,我们认可企业杠杆率高,居民和政府杠杆率还不高的判断,并且同样认为目前仍有平稳解决债务问题同时保持经济增长的改革窗口。但情况不可谓不严峻,平稳解决并非易事,而且需要政府的主动作为、方向决策,在这个问题上没人能替代。我们简要分析如下:

近年来中国债务有两个近忧,一个远虑。

近忧一个是地方政府债务(2015年末16万亿,或有债务7万亿)。

2015年以来地方债务置换来解决,这一块解决的比较好。2015年完成置换......


27
2016

小善周观察| 谁是更大的雷?

小善周观察| 谁是更大的雷?

英国退欧事件带来为全球市场带来巨震,相比于欧洲市场的狂泻,A股的反应非常温和。我们认为这件事情会加剧全球资产价格动荡,但是A股相对封闭,受到的影响有限。

相比于英国退欧事件,我们认为监管对并购重组的严查是更大的利空因素。目前市场的反应尚小,但其实这对A股是更大的雷。

对市场总体依然维持下跌的判断。

一 市场概况

1 市场表现及估值


小善简评:
本周市场因为英国脱欧的事件出现比较大的波动,但是整体跌幅维持在1%水平。目前市场对这事情给A股带来何种影响的评估处于高度分歧的状态,一种看法认为外围市场具有巨大的不确定性、A股难置身事外;......


27
2016

罢免万科管理层,华润宝能下一步会怎么做?

罢免万科管理层,华润宝能下一步会怎么做?

目前万科股权争夺战正在进入淘汰赛阶段。有很多朋友很感兴趣知道接下来会如何,我们根据现有的信息和万科资产的情况做一些棋局推演。
 
当下局势

大致情况梳理一下:王石率领着他的万科管理层准备引入深圳地铁集团作为大股东(加上万科管理层的股权就可以实际控制万科了),但是此举引来当前大股东华润的不满,如果华润和宝能一起对重组投了反对票,那么重组必然失败。从这个立场来看,华润和宝能似乎是站在同一战线的。宝能作为万科持股超过10%的股东,最近抛出了一个议案,要将万科的董事会成员换个遍,虽然里面也包括华润派驻的董事,但是基本被视为烟雾弹。

提议清洗董事会的议案,是宝能在二级市场收购股......


22
2016

从草莽英雄到正规军的私募

从草莽英雄到正规军的私募

监管是伴随行业的发展不断完善的, 先从几个有趣的故事,看看美国的金融市场监管的发展历程:
 
故事一:渗水股的始作俑者

第一个故事距今已经非常久远。主角叫丹尼尔·德鲁,《伟大的博弈》这本书有提到过他。他最早从100美元起家,在股市中挣到了1600万美元,如果换算到今天,应该是美国前十的有钱人。
 
他起家的100美元是怎么来的呢?当时美国打仗征兵,应征就能得到100美元,但是他拿了这100块后就没去打仗,去炒股了。今天股市的一些制度,比如卖空的制度,就是他发明的。但这个非常聪明、传奇的人结局不怎么好,穷困潦倒而终。
 
他是一个非常精于投机的人。在......


12
2016

不止3个交易日

不止3个交易日


本周只有3个交易日,市场基本呈现微跌的状态,市场估值依旧在高位,投资价值有限。

虽然A股本周只有3个交易日,但汇市持续交易中,端午期间,离岸人民币大幅下跌,再次突破6.6,引起各方对人民币走势的猜测,我们在本周大事中也对此做了解读。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:
本周市场只有三个交易日,基本呈现微跌的状态。所以,在市场的估值方面,不会和上周有什么区别。

到目前为止,本周大型指数依然呈现12-15倍PE/1.5倍PB的状态,创业板指呈现70倍PE/6-7倍PB的状态。

对整体上市公司而言,从投资价值来说是比较有限的,但是也确......


6
2016

任性的空间有多少?

任性的空间有多少?


本周市场情绪迅速回暖,打破了之前一滩死水的僵局,各大指数任性上攻。换手率提升明显,创业板换手率接近6%,即便扣除周五乐视复牌带来的巨量成交仍处在历史高位,这一点值得警惕,意味着市场的大涨很大可能是诱多性质。

虽然本周市场大涨,但是依然处于前期的下跌通道中,并为确定的反弹信号,我们对趋势的判断依然是“下跌”。

下周仅有3个交易日,任性的空间还有多少呢?

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:
本周市场大涨。这个跟两件事情有关,一个是市场先前过于低迷,我们在之前周观察的仓位调查数据可以显示,市场参与者情绪非常低(......


2
2016

一家始于卖萌的公司,如何成为商业巨头?

一家始于卖萌的公司,如何成为商业巨头?

迪士尼的昨日与今日

先一张图看完迪士尼近百年的历史:

在这张图上,大家看到许多熟悉的形象(时髦的说法是IP)、影片名称,以及节节攀高的股价。近百年的经营历史,迪士尼从一个小小动画工作室,跨越战争和不断变化的文化喜好,成为世界上最具品牌力和商业价值的巨头之一,着实有太多值得我们去研究学习。

我们先来看看它的今天。2015年,迪士尼公司总收入达到524.65亿美元(换算成人民币超过2015年BAT的营收总和哦~),再创新高,在世界媒体500强榜单中排名第二,仅次于美国康卡斯特电信公司(687.75亿美元)。

在迪士尼2015年的营业收入中,有44%的收入来自电视(ESPN)、视频业务部门......


30
2016

眼前如此苟且 哪来诗和远方

眼前如此苟且 哪来诗和远方

本周市场沉闷依旧。在这样没有赚钱效应的市场里,价值投资者和趋势投资者都难以下手。宏观部分,我们关注美元、油价以及雅尔塔会议给供给侧改革施加的压力,在本周大事中做了比较详细的解读。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场再次收了一个小十字星。指数涨跌不一,基本在一个很窄的范围内小幅震荡。可以用一潭死水来形容。

大股票估值适中,中小股票估值很高。创业板的PE高达68倍。对于做价值投资的人来说,现在面临的困境就是便宜的公司基本都很烂,好的公司贵的离谱。对于做趋势投资的人来说,现在面临的困境是市场波动率大幅下降,缺少大的趋势。


23
2016

雨在下,通胀在升

雨在下,通胀在升

本周市场非常沉闷,各指数变动不大,市场估值依旧很高。值得注意的是,最近产业资本减持的速度加快,侧面也反应了市场的高估值。本周B股继续大跌,我们不妨将其当作一个重要的警示信号。

我们上周周报提到的OLED板块这周有不错的表现,但是从盘面上看已有借机出货迹象。

宏观方面,我们关注的通胀压力进一步提升。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场非常的沉闷,波动下降厉害。整一周下来,市场呈现小十字星的形势。价格走势方面,基本就是不痛不痒。
 
估值方面:同样不痛不痒,价格都没多大变化嘛。创业板保持着60倍PE、5.7倍P......


17
2016

空袭在即?

空袭在即?

本周伊始,中概股回归受阻消息的影响及权威人士的发声让市场大幅下跌,周末公布的经济数据也几乎是大利空(本周大事中会做详细解读)。技术面上看,逆转的概率也很低。
我们继续维持市场下跌趋势的判断。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场的节操开始掉了。周一开盘就因为中概股回归和权威人士发声,股指当天就破位大幅度下行。本周主要的指数跌幅在5%左右,很多偏小市值的公司(所谓壳股)跌幅超10%。一旦一类资产被众人以一个可信的理由把价格轰到天上去时,它离节操落地也就不远了。我们统计了一下市值与本周的涨跌幅,大家看看就明白怎么回事了。

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4
2016

小善周观察| Sell in May,and Go Away

小善周观察| Sell in May,and Go Away

4月最后一个交易周,市场格外冷清,成交量大幅下滑,也没有什么热点板块,日内走势多空扯来扯去也都是棉花拳。天气逐渐入夏,股市却有种“凛冬将至”的感觉。传说中的“五穷六绝七翻身”现象会重现吗?欢迎大家在留言中发表看法。

这周我们改变了仓位调查的方式,每周五收盘后做问卷调查,然后周报中公布结果。

一 市场概况

1 市场表现及估值

小善简评:

本周市场波澜不惊,各指数涨跌不一,但是波动幅度都不大。除了还处于一字涨停的新股之外,大部分股票是一潭死水。

本周结束之后,A股所有公司的2015年报和2016年一季报都要披露完毕了。大......


29
2016

千点大跌还是千点大涨?

千点大跌还是千点大涨?

最近流行“千点大涨”论。

看多是最让人喜欢的,从心理学上来说,报喜不报忧是最符合大众心态的,谁不想听好话啊?问题是,有些好话当时听了爽,到后面危害巨大。

比如XX网的“4000点牛市新起点” 论。站在今天“国家巨亏,股民被套”的局面下,这还没到1年就已经被扔进历史的垃圾堆里了。

大家现在再看这个,都会呵呵吧

金融市场对人物的评价,其实是相当有意思的。当下评价好的,未来未必会被赞扬;当下大家称赞的,未来可能第一个出来被踩踏。我以两个大人物举例。

保罗.沃克尔,美国70年代到80年代的美联储主席,当时上任时,美国面临着高通胀的恶劣环境。但是......


29
2016

又大跌了,但是毫不意外

市场很难看,又大跌了。

有多难看?

重要的指数全面发绿,而且不是一般的绿:大股票指数上证指数跌了2.31%,盘中一度跌超4%;当红明星创业板指跌了5.6%。两市逾2000只股票下跌,超过60只股票跌停。

前阵子,因为微博大V曹山石的文章,让市场热闹起来,说我和杨德龙“隔空交战”了一番。其实,我没有意愿去和任何人“交战”,市场本来就是有分歧才有成交,有人看多买入,也有人看空卖出。如果没有分歧,那只有无量涨跌停。

以我的了解,对股市大局的分析,无非就是这么几点:基本面、价格、趋势。企业盈利不断向好,那是最根本的;或者基本面一般,但是实在便宜,也有人买;或者赚钱效应强,......

十二
18
2015

500亿VS 6000亿,小宝能如何奇袭大万科?

500亿VS 6000亿,小宝能如何奇袭大万科?

今天就正经介绍这出正戏啦:小宝能VS大万科。

受限于信息不完全充分,里面可能会有些不完备的地方,欢迎指正。

第一部分 宝能和万科的实力背景

之所以说小宝能、大万科,是相对而言的,因为万科是一个庞然大物。以宝能的总资产规模,如果它是上市公司的话,2800家上市公司,能排在160名附近,一点也不小,相当于国海证券的规模。而万科在A股里资产规模是30名。它们的总资产规模和净资产规模比较是这样的。
 

数据显示,万科是一个总资产规模接近6000亿的庞然大物,而且有1200亿净资产。这里宝能的数据是钜盛华,因为这个是宝能系重要的投融资平台,有非常多的资产,也是这次举牌万科的主力。而钜盛华下......

十一
21
2013

不确定市场中的确定性收益

不确定市场中的确定性收益

不确定市场中的确定性收益

            ——上善若水投资总监侯安扬北大演讲稿

开场白

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